엔화와 스위스프랑은 주식시장이 강세 흐름을 유지하고 정책 당국이 에너지 가격 상승에 따른 글로벌 금리 상승에도 불구하고 긴축 속도를 완만하게 가져갈 것임을 시사하면서 압박을 받고 있다. 여름철 유동성이 얇은 거래 환경에서 에너지 헤지 매력이 있는 고금리 통화가 선호되며 달러와 노르웨이크로네를 지지했다. USD/JPY는 일본은행(BOJ)이 최근 공휴일에 시장 개입에 나서지 않으면서 추가 상승 압력을 받았고, 7월 31일 BOJ 회의를 앞두고 164/165를 향해 완만하게 상승(그라인딩)할 것으로 관측된다. USD/CHF 역시 주목된다. 스위스국립은행(SNB)이 4~5월 BOJ가 집행한 700억달러 규모의 FX(외환) 개입을 되풀이할 가능성은 낮다는 시각이 우세한 가운데 0.8150/70 상단 돌파 여부가 관건이며, 달러인덱스(DXY)는 100.35~101.80 범위에 머물렀다.
EUR/USD는 천연가스가 3월 고점인 60유로/MWh를 재시험하는 상황에서도 견조했다. 금리 차는 연준(Fed)보다 ECB의 긴축 기대가 더 탄탄함을 반영하고 있으나, 내일 예정된 ECB 회의를 앞두고 시장 가격 반영의 추가 상단 여지는 제한적이라는 평가다. EUR/USD는 1.1380 방향으로 추적되고 있다. 영국에서는 BOE의 핵심 서비스 물가 지표 기준 서비스 인플레이션이 3.8%에서 3.6%로 둔화했으며, EUR/GBP는 지난주 저점 0.8455 부근에서 거래됐다. 헝가리 중앙은행(NBH)은 25bp 인하해 5.75%로 낮추고 8월 추가 조정 및 9월 재검토를 시사했다. 시장은 약 40bp의 완화 기대를 이미 되돌려 놓았고, 암시되는 최종금리는 4.75~5.00% 수준(중기 전망 4.00%)이며, 여건이 안정되면 EUR/HUF는 360 하회 가능성이 거론된다.
USD/JPY 및 USD/CHF 파생전략
에너지 가격 고공행진이 이어지는 가운데 향후 몇 주간 USD/JPY와 USD/CHF의 추가 상방 모멘텀에 대비한 포지셔닝을 파생상품 트레이더들에게 권고한다. 브렌트유는 배럴당 85달러 부근에서 등락하고 유럽 천연가스는 60유로/MWh를 시험하는 등 글로벌 에너지 벤치마크가 높은 수준을 유지하고 있다. BOJ가 개입에 소극적인 태도를 보이는 만큼, 7월 31일 정책회의를 앞두고 USD/JPY는 164/165 구간으로 완만히 상승할 것으로 예상되며, 단기 콜옵션의 매력도가 높다.
USD/CHF의 경우 0.8150/70 저항선 상단 돌파를 겨냥한 브레이크아웃 전략을 제안한다. SNB가 비둘기파적 기조를 유지하며 정책금리를 글로벌 동종국 대비 낮게 가져가면서 금리 차 확대가 진행되고 있다. 스위스프랑이 구조적으로 약세인 만큼 USD/CHF 콜옵션 매수 또는 강세 리스크 리버설 구축이 의미 있는 수익을 제공할 수 있다.
EUR/USD 옵션시장 전망
EUR/USD 옵션시장에서는 1.1380을 향한 완만한 하방 드리프트에 대비한 헤지를 제시한다. 유럽 천연가스 가격이 급등했지만, 시장은 ECB의 매파적 기조가 정점에 근접했음을 상당 부분 가격에 반영한 것으로 보인다. 여름철 얇은 유동성과 연준의 상대적으로 우위인 수익률(금리) 메리트를 감안하면, 유로 하방 풋옵션이 우호적인 위험-보상 비율을 제공한다.
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