로이터 설문조사에 따르면, 인플레이션이 최소 5년간 연준의 2% 목표를 웃돌고 있음에도 연방준비제도(Fed)가 올해 남은 기간 금리를 동결할 것으로 전망된다. 다만 머니마켓은 걸프전과 연동된 유가 상승에 따른 환경을 배경으로, 2027년 1분기 말까지 두 차례 금리 인상을 반영하고 있다.
프라임 터미널(Prime Terminal) 데이터에 따르면 7월 29일 FOMC에서 금리가 오르지 않을 확률은 77%로, 해당 회의에서의 인상 가능성은 사실상 없음을 시사한다. 반면 12월 물가·금리 경로에 대한 시장 가격은 금리 인상 확률을 81%로 제시한다. 설문에서는 이코노미스트 104명이 7월 기준금리(연방기금금리) 동결을 예상했고, 78명은 연준이 올해 남은 기간 정책을 유지할 것으로 내다봤다. 그럼에도 응답자의 66%는 금리 인상 가능성이 더 높다고 답했다.
안정적 금리와 끈적한 인플레이션 속 포트폴리오 전략
7월 29일 연준 회의를 1주일 앞둔 현 시점에서, 파생상품 트레이더들은 ‘사실상 확실한 동결’에 맞춘 포지셔닝이 권고된다. 가격 데이터는 동결 확률 77%를 가리키며, 이는 단기금리 선물이 현재 비교적 안정적인 프리미엄을 제공하고 있음을 의미한다. 변동성이 확대되기 전 이 짧은 ‘평온 구간’을 활용해 포트폴리오를 재구성할 필요가 있다.
완고한 인플레이션은 5년 연속 2% 목표를 상회하고 있으며, 진행 중인 걸프전으로 인한 에너지 비용 급등이 큰 압력으로 작용하고 있다. 역사적으로 1990년 유가 위기 당시 수개월 만에 원유 가격이 두 배로 뛰었던 사례처럼, 이 정도 규모의 지정학적 에너지 충격은 중앙은행으로 하여금 금리를 더 오래 높은 수준으로 유지하도록 압박해왔다. 트레이더들은 이러한 지속적 물가 압력에 대비해 원유 콜옵션 매수와 에너지 스왑 활용을 통해 헤지할 것이 권고된다.
연말 긴축 가능성 선반영과 전술적 조정
여름철은 비교적 조용할 수 있지만, 머니마켓은 이미 12월 금리 인상 가능성을 81%로 반영하고 있으며, 2027년 초 추가로 두 차례 인상까지 가격에 담고 있다. 이런 매파적 전환은 외생적 물가 충격 대응에 대한 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장의 강경한 기조에 의해 뒷받침되고 있다. 파생상품 트레이더들은 변동성 지수에 대한 롱 포지션을 점진적으로 구축하고, 단기 미 국채 선물에서 베어리시 스프레드를 운용해 긴축 국면에서 수익 기회를 모색할 필요가 있다.
대부분의 이코노미스트가 다음 주 동결을 예상하더라도, 그들 중 3분의 2는 리스크가 금리 상승 쪽으로 크게 기울어 있다고 경고한다. 급격한 매파 전환에 대비해 하방 위험을 제한하면서도 금리(수익률) 급등에서 이익을 포착할 수 있는 옵션 전략을 활용해야 한다. 시장이 연말 인상을 재가격화하기 시작하는 국면에서는 단기물 금리 옵션에서의 민첩한 운용이 최선의 방어책이 될 것이다.
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