브렌트유 최근월물 계약은 미국-이란 긴장이 고조되고 도널드 트럼프 전 미국 대통령의 발언이 위험 프리미엄을 끌어올리면서 한 주 동안 12% 상승했다. 상승분 대부분은 월요일과 화요일에 집중됐다. 헤드라인 직후 가격은 배럴당 91달러 선까지 밀어올랐다가 이후 되돌림을 보였다. 한편 탱커 추적 자료는 걸프 지역 해상 운송이 원유 중심으로 회복되고 있음을 시사했다. 원유는 호르무즈 해협 통과 물량의 거의 80%를 차지한 것으로 추정되며, 이는 분쟁 이전 수준보다 약 5%포인트 높은 수준이다. 반면 LNG 운송은 상대적으로 부진한 것으로 전해졌다.
정제마진은 원유 가격 자체보다 더 빠르게 타이트해졌다. 크랙 스프레드는 아시아에서 22%, 미국에서 12% 상승했는데, 이는 호르무즈 해협(SoH)을 통한 잠재적 운송 차질과 석유제품 부족 가능성에 대한 우려와 맞물린 흐름이다. 재고 데이터도 이를 뒷받침했다. 보고에 따르면 6월 재고는 2,100만 배럴 증가했으며, 증가분은 정제품보다 원유에 주로 집중된 것으로 평가돼 정제품 수급은 상대적으로 더 타이트한 상태로 남았다.
변동성 확대 국면의 옵션 전략
지난주 브렌트유가 12% 급등한 점을 감안할 때, 파생상품 트레이더들은 변동성의 지속에 대비해 포지셔닝할 필요가 있다고 본다. 브렌트유는 배럴당 91달러를 일시적으로 터치한 뒤 되돌림을 보였지만, 중동 지역의 지정학적 위협은 여전히 고조 국면이다. 미국-이란 긴장이 심화되며 단기 급등이 재현될 가능성에 대비해 단기물 브렌트 콜옵션 매수를 권고한다.
크랙 스프레드 활용 및 공급 리스크 관리
아시아 22%, 미국 12% 급등한 크랙 스프레드 거래에서도 높은 수익 기회가 있다고 본다. 정제품 재고가 원유보다 훨씬 타이트한 만큼, 제품 크랙이 상대적으로 아웃퍼폼할 가능성이 크다. 이 격차 확대를 활용하기 위해 가솔린 및 난방유(Heating oil) 크랙 스프레드 롱 포지션 진입을 제안한다.
통과(Transit) 데이터 분석에 따르면 현재 호르무즈 해협 물량의 80%를 원유가 차지하고 있어, 공급 리스크가 단일 병목 지점에 집중되고 있다. 역사적으로 이러한 병목에 더해 OPEC+의 엄격한 공급 관리가 결합될 경우 시장의 급격한 타이트닝(스퀴즈)이 발생하곤 했다. 올여름 글로벌 석유 수요가 하루 1억400만 배럴로 사상 최고치 부근에서 유지되는 가운데, 리스크를 제한하기 위해 불 콜 스프레드(bull call spreads) 활용을 권한다.
지난달 글로벌 재고가 2,100만 배럴 늘었지만, 증가분 대부분이 정제품이 아닌 원유에서 발생했다. 단기적인 가격 조정이 나타나더라도 최근월물 숏 포지션은 피할 것을 권고한다. 대신 예기치 못한 해상 운송 차질에 대비하는 헤지 차원에서 변동성에 대한 순롱(net-long) 포지션을 유지하는 전략이 바람직하다.
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