USD/JPY는 월요일 162.55선에서 거래되며, 장중 미 달러가 한차례 밀린 뒤 지정학적 리스크가 재부각되며 재차 수요가 유입된 영향으로 이날 0.10% 상승했다. 미 달러 인덱스(DXY)는 101.00선 부근에서 움직였으며, 장중 저점(약 100.65)에서 반등했다. 유가도 ‘조심스러운 외교’에서 ‘새로운 역내 긴장’으로 헤드라인이 전환되면서 회복세를 보였다.
투자심리는 ابتدا 미국-이란 회담이 여전히 진행될 수 있다는 신호로 개선됐으나, 로이터가 “이란과 연계된 예멘 후티가 사우디아라비아에 대한 즉각적인 해상 봉쇄를 선언했다”고 보도한 뒤 다시 악화됐다. 리스크 프리미엄과 함께 연준(Fed)의 매파적 기조 기대가 달러를 지지했다. 당국자들은 2% 물가 목표에 대한 의지를 재확인했고, 시장은 올해 최소 1회 추가 금리 인상을 반영하고 있다. 일본에서는 당국이 외환시장 개입 준비 태세를 재차 강조한 가운데, 교도통신은 일본은행(BoJ)이 다음 주 정책금리를 1%로 동결할 것으로 예상된다고 전했다. 다만 BoJ는 추가 정상화 가능성은 계속 시사하고 있다.
USD/JPY 변동성 및 개입 리스크 대응
당사는 USD/JPY가 오늘 핵심 레벨인 162.55선 부근에서 움직이는 만큼, 파생상품 트레이더들이 급격하고 변동성 큰 움직임에 대비해야 한다고 본다. 역사적으로 일본 당국은 엔화가 160을 상회하며 약세가 심화되는 상황에 대한 ‘인내도’가 매우 낮았으며, 2024년 4월 말~5월에는 통화 방어를 위해 사상 최대 규모인 9조8,000억 엔(620억 달러)을 투입한 바 있다. 정부가 다시 단호한 조치를 경고하는 상황에서, 향후 수주 내 개입으로 400핍 급락이 발생할 위험은 매우 높다.
이 리스크를 관리하기 위해, 당사는 정부 주도의 급격한 시장 반전에 대비한 헤지 수단으로 USD/JPY 풋옵션 매수를 제안한다. 이 전략은 통화쌍이 급락할 경우 수익 기회를 제공하면서도, 최대 손실을 지불한 프리미엄으로 제한한다. 옵션 가격이 시장 변동성과 함께 상승할 수 있는 만큼, 베어 풋 스프레드 활용은 해당 시나리오에 비용 효율적으로 포지셔닝하는 방법이 될 수 있다.
연준 정책 및 BoJ 결정 속 전략적 포지셔닝
동시에 유가 상승과 매파적 연준이 미 달러에 가하는 강한 상방 압력도 간과할 수 없다. 미 달러 인덱스가 101.00선에서 거래되는 가운데, 달러 롱 포지션을 유지하려는 트레이더는 노크아웃(조기 소멸형) 콜옵션을 고려할 필요가 있다. 이러한 구조화 상품은 진입 비용이 상대적으로 저렴하지만, 일본의 시장 개입으로 일시적 급락이 발생할 경우 자동으로 소멸되는 특성이 있다.
마지막으로, 정책금리가 1%로 동결될 것으로 예상되는 일본은행의 upcoming 회의를 주시해야 한다. 1% 금리는 일본의 역사적 기준으로는 높은 수준이지만, 미국과의 막대한 금리 격차는 단기적으로 달러 선호를 유지시키는 요인이 될 것이다. 트레이더들은 단기금리 선물을 활용해 BoJ가 올해 후반부에 이 격차를 점진적으로 좁혀갈 가능성에 베팅할 수 있다.
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