이란은 9일간의 공습 이후에도 군사적 대응을 시사하는 신호를 이어가는 한편, 중재 노력도 여전히 진행 중임을 밝혔다. 외무부 대변인 에스마일 바가에이는 테헤란이 분쟁 확전을 막기 위한 중재자들의 제안들을 전달받았다고 설명했으며, 이란이 협상과 전쟁 중 하나를 선택해야 한다는 식의 구도는 받아들일 수 없다고 반박했다.
바가에이는 이란 무장세력이 대응에 나서더라도 미국의 행동을 중단시키기 위한 대화는 계속될 것이라고 덧붙였다. 군사적 태세와 외교 채널의 병행은 상황을 ‘관리되지만 불안정한 상태’로 규정하게 만들었고, 최근 공습 이후 유가를 지지하는 요인으로 작용하는 한편 전반적 위험자산 심리에는 제한적인 지지에 그치고 있다.
관리된 불안정 속 유가 안정
중동의 외교적 움직임과 군사적 시위가 맞물리는 미묘한 균형이 이어지면서 브렌트유 가격은 배럴당 80달러 부근에서 견조하게 유지되고 있다. ‘관리되지만 불안정한’ 환경이 지속되는 만큼 향후 몇 주간 지정학적 위험 프리미엄은 유지될 가능성이 높다. 파생상품 트레이더들은 방향성에 대한 안일함을 경계해야 하며, 돌발 헤드라인 하나로도 일중 5% 수준의 급등락이 촉발될 수 있다는 점을 염두에 둘 필요가 있다.
변동성은 높지만 박스권인 시장을 위한 트레이딩 전략
원유 변동성 지수(OVX)가 30% 안팎의 높은 수준을 유지하고 있다는 점을 감안하면, 높은 프리미엄을 포착하기 위한 옵션 매도 전략에 초점을 맞추는 것을 권고한다. 구체적으로는 넓은 폭의 스트랭글(strangle) 또는 아이언 콘도르(iron condor)를 활용해, 박스권 흐름이지만 뉴스에 민감한 시장 특성을 공략하는 전략을 선호한다. 이는 시간가치(세타) 감소에 따른 수익을 노리면서도 외교 국면의 급변에 대비한 완충 장치를 확보할 수 있다.
역내 평화협상이 완전히 붕괴되는 시나리오에 대비한 헤지로는 외가격(out-of-the-money) 콜옵션 보유를 저비용 보험 성격으로 제안한다. 과거 2년간의 데이터에 따르면 주요 지정학적 충격 발생 시 원유 가격은 1주일 이내 15% 이상 급등한 사례가 있었다. 불 콜 스프레드(bull call spread)를 활용하면 초기 비용을 제한하면서도 이러한 상방 돌파 가능성에 대한 익스포저를 유지할 수 있다.
또한 최근 글로벌 재고가 평균 하루 120만 배럴 감소한 점도 면밀히 관찰해야 한다. 이러한 실물 수급 타이트닝은 외교적 노력으로 갈등이 완화되더라도 브렌트유가 배럴당 75달러 부근에서 강한 하방 지지선을 형성하는 요인이 될 전망이다. 향후 몇 주간 풋옵션 행사가(스트라이크) 선정 시 이러한 지지 레벨을 기준점으로 삼는 것이 바람직하다.
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