WTI는 월요일 아시아장에서 강세 갭으로 출발해 배럴당 83.50달러 안팎에서 거래됐으며, 미국과 이란의 대립이 격화되면서 중동 원유 흐름 차질 우려가 커진 가운데 83.00달러선을 상회했다. 원유는 잠정 평화 합의가 무너지고 미국이 이란 항만 봉쇄를 재개했으며 테헤란이 호르무즈 해협 인근 선박 공격을 강화한 이후 7월 들어 약 20% 상승했다.
미국은 이란 표적에 대한 공습을 9일 연속으로 단행했으며, 이란 당국자들은 휴전이 사실상 폐기됐다고 밝혔다. 분쟁은 역내로 확산됐고, 이란이 바레인·요르단·쿠웨이트·이라크 내 목표물을 향해 탄도미사일과 자폭형(일방향) 공격 드론을 발사한 뒤 바레인에서는 공습경보 사이렌이 울렸다. 미군은 이틀 사이 세 번째 사망자가 발생했다고 보고했으며, 교량·유틸리티·항만시설 등 인프라가 공격을 받았다. 주말에는 쿠웨이트석유공사(KPC)가 토요일 이란의 공격으로 자국 석유시설 중 한 곳이 피격됐다고 밝혔다.
변동성 확대 국면에서의 트레이딩 전략
미·이란 긴장 고조에 힘입어 WTI가 83.50달러를 돌파한 만큼, 파생상품 트레이더들은 향후 수주간의 극단적 변동성에 대비해야 한다고 본다. 호르무즈 해협은 전 세계 일일 석유 액체 소비량의 대략 20%를 차지하는 만큼, 추가 봉쇄가 현실화될 경우 유가는 90달러를 쉽게 상회할 수 있다. 급격한 상방 움직임에 대비해 포지셔닝하되,突발적 마진콜 위험에 대한 엄격한 리스크 관리가 필요하다는 판단이다.
역사적으로 중동 분쟁이 격화될 때 Cboe 원유 변동성 지수(OVX)가 급등하며 외가격(OTM) 콜옵션 프리미엄이 크게 불어나는 경향이 있다. 이에 대응하기 위해, 단순 콜 매수보다는 불 콜 스프레드(bull call spread)를 활용해 내재변동성에 따른 높은 비용 부담을 상쇄하는 전략을 제시한다. 이는 옵션 프리미엄을 과도하게 지불하지 않으면서도 7월 20% 랠리의 상방을 포착하는 데 도움이 된다.
리스크 관리 및 시장 왜곡
WTI 근월물 캘린더 스프레드도 주시할 필요가 있다. 공급 차질 리스크가 심화되면 시장은 통상 심한 백워데이션으로 전환된다. 과거 지정학적 위기 국면에서는 근월물 선물이 차월물 대비 배럴당 2.00달러를 넘는 프리미엄 스파이크를 보이기도 했다. 빠르게 움직이는 시장에서 불가피한 야간 갭을 버티기 위해, 평소보다 작은 포지션 사이즈를 유지할 것을 권고한다.
마지막으로 분쟁이 역내 인프라를 위협하는 방향으로 확대되면서, 더 광범위한 자산 간 상관관계가 붕괴될 가능성이 있다고 본다. 주요 에너지 쇼크 국면에서는 원유가 다른 원자재 대비 강세를 보이며 금/유가 비율(gold-to-oil ratio)이 종종 축소된다. 단기 WTI 콜옵션을 매수하는 동시에, 광범위한 주식 익스포저에서는 방어적 포지션을 유지하는 것이 향후 불안정한 수주를 헤쳐 나가는 데 도움이 될 수 있다.
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