중국인민은행(PBoC)은 금요일 달러/위안(USD/CNY) 중심환율을 6.7934로 고시했다. 이는 전일 고시치 6.7909보다 높으며, 로이터 추정치(6.7734)도 상회한다. 인민은행의 통화정책 목표는 환율 안정성을 포함한 물가 안정에 초점을 두는 한편, 경제성장 지원과 중국 금융시장의 개방·발전을 위한 금융개혁 추진을 병행하는 구조로 설정돼 있다.
인민은행은 중화인민공화국 산하 국유 중앙은행으로, 독립적인 기관으로 취급되지 않는다. 국무원 총리가 지명하는 중국공산당 위원회 서기(당서기)가 경영과 방향 설정에서 핵심 역할을 맡으며, 판궁성(潘功胜)이 두 직책을 겸임하고 있다. 정책 수단으로는 7일물 역레포 금리, 중기유동성지원창구(MLF), 외환시장 개입, 지급준비율(RRR) 등이 있으며, 대출우대금리(LPR)는 차입·주택담보대출·예금 등에 영향을 미치는 기준금리로 자리 잡고 있다. 중국에는 민영은행 19곳도 존재하며, 위뱅크(WeBank)와 MYbank가 최대 규모다. 또한 2014년에는 민간 자본으로 전액 자본화한 국내 대출기관의 영업이 국가 주도 시스템 내에서 허용됐다.
정책 함의와 시장 전망
USD/CNY 중심환율을 6.7934로 고시한 인민은행의 결정을 면밀히 주시할 필요가 있다. 이는 로이터 추정치 6.7734를 큰 폭으로 웃도는 수준으로, 중앙은행이 성장 부양을 위해 위안화 약세를 일정 부분 용인할 의사가 있음을 시사한다. 향후 수주 동안 파생상품 트레이더들은 USD/CNY 콜옵션 매수를 통해 위안화 약세(달러 강세) 시나리오에 포지션을 구축하는 전략이 유효하다고 본다.
이번 조치는 중국의 경기 회복이 역풍에 직면한 가운데 나왔다. 최근 지표에 따르면 소매판매 부진과 부동산 시장 침체가 이어지는 가운데 2분기 GDP 성장률은 4.7%로 둔화됐다. 통화 가치 하락은 중국 상품의 해외 가격 경쟁력을 높여 수출업체에 유리하게 작용한다. 이러한 경기 압력이 인민은행으로 하여금 점진적 통화가치 절하 경로를 유지하게 만들 것으로 예상한다.
트레이딩 전략과 중앙은행 개입 리스크
트레이딩 전략 측면에서는 프리미엄 비용을 제한하면서 상방 모멘텀을 포착할 수 있도록 단기 USD/CNH 콜 스프레드에 초점을 맞출 필요가 있다. 또한 파생상품 트레이더들은 예정된 LPR 발표를 모니터링해야 하며, 이 기준금리가 인하될 경우 위안화 약세가 추가로 심화될 가능성이 크다. 과거 사례상 공식 고시치와 시장 추정치 간 괴리가 확대될수록 일회성 이벤트보다는 추세의 지속을 시사하는 신호로 해석되는 경우가 많았다.
다만 급격하고 불안정한 자본 유출을 막기 위해 인민은행이 직접 외환시장에 개입해온 전력이 있다는 점을 유념해야 한다. 달러/위안 선물 롱 포지션에는 타이트한 손절(스톱로스)을 적용해, 국가 주도의 급격한 시장 반전으로부터 포트폴리오를 방어하는 것이 바람직하다.
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