한국 원화는 한국은행이 기준금리를 25bp 인상해 2.75%로 올린 뒤(3년 6개월 만의 첫 인상) 달러 대비 강세를 나타냈다. 목요일 아시아 거래에서 달러/원(USD/KRW)은 장 초반 상승분을 일부 반납하며 1,484.68 부근으로 완만히 내려왔다. 시장이 이미 한은의 결정을 선반영한 가운데, 원화는 2주 넘게 달러 대비 강세 흐름을 이어가고 있다.
미 달러화는 이틀 연속 급락한 뒤 보합권에서 안정을 찾았고, 달러인덱스(DXY)는 100.50 안팎으로 소폭 상승했다. 이번 되돌림은 소매 및 도매 단계의 미국 물가 지표가 모두 예상보다 부드럽게 나온 데 따른 것으로, 연방준비제도(Fed) 금리 전망 재조정으로 이어졌다. CME 페드워치에 따르면 7월 연준 금리 인상 확률은 10.2%로, 일주일 전 31%에서 하락했다.
—엇갈리는 중앙은행 정책과 환율 파급
한국은행의 매파적 행보와 연준에 대한 시장의 완화된 기대 사이에 뚜렷한 정책 괴리가 나타나고 있다. 한은이 금리를 2.75%로 인상하고 추가 인상 가능성까지 시사하면서, 달러/원 환율의 저항이 가장 적은 방향은 하락 쪽으로 보인다. 향후 수주간 전략의 핵심 동인은 이 같은 정책 격차다.
한은의 긴축 의지는 한국의 근원물가가 3.1%로 끈적하게(높은 수준에서 쉽게 내려오지 않게) 유지된다는 최근 데이터를 통해 강화되고 있으며, 이는 수요 측 물가 압력에 대한 경계를 정당화한다. 반면 미국의 최신 물가 지표는 2.9%로 예상치를 밑돌아, 트레이더들이 이달 연준 금리 인상 가능성을 빠르게 가격에서 덜어내는 계기가 됐다. 이러한 펀더멘털은 원화가 달러 대비 추가 강세를 이어갈 것이라는 전망을 뒷받침한다.
—원화 강세를 겨냥한 전략적 포지셔닝
시장은 이미 이번 결정을 상당 부분 포지셔닝에 반영해 왔다는 판단이다. 원화가 2주 이상 달러 대비 강세를 보여 왔기 때문이다. 이는 과거 사이클에서 다른 중앙은행들이 공격적 긴축에 나서기 시작하면 미 달러화가 정점을 형성하곤 했던 패턴을 연상시킨다. 금리 차가 원화(KRW)에 유리하게 이동함에 따라 이러한 흐름이 더 탄력을 받을 것으로 예상한다.
이에 따라 만기가 8월 말과 9월인 달러/원 풋옵션(USD/KRW put) 매수를 검토하고 있다. 이 전략은 환율 하락(달러/원 하락)에서 수익 기회를 노리면서도 최대 손실을 지급한 프리미엄으로 제한할 수 있다. 목표로 하는 1,450선까지의 하락에 효율적으로 대응하는 포지셔닝 수단이다.
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