유가는 6월 17일 미국과 이란이 양해각서(MoU)를 체결한 이후 페르시아만 산유 물량의 회복 속도가 빨라지며 하락했다. 반면 수요 개선은 더딘 데다 전략비축유 방출도 이어지고 있다. 당초 3분기 대부분이 걸릴 것으로 예상됐던 공급 정상화는 이제 7월 말까지 완료될 가능성이 제기되면서, 현물(피지컬) 시장의 단기 가격 여건을 타이트하게 만들고 있다.
ING의 수정 전망에 따르면 ICE 브렌트유는 2026년 3분기 배럴당 80달러, 2026년 4분기 74달러로 둔화한 뒤 2027년 평균 70달러를 기록할 것으로 예상된다. 해당 시나리오는 호르무즈 해협에서 추가 차질이 없다는 전제를 깔고 있으나, ING는 브렌트유가 3분기에 배럴당 100달러선을 시험하는 고위험 경로도 제시했다. 수급(밸런스) 추정치상 3분기에는 소폭 공급 부족(디피싯)이 나타난 뒤 4분기에는 공급 과잉(서플러스)으로 전환되고, 2027년에는 의미 있는 수준의 과잉이 형성될 전망이다. 단기적으로는 페르시아만에 발이 묶였던 탱커 물량(오버행)이 해소되면 수급 여건이 개선되며 가격을 지지할 것으로 예상된다.
Rapid Supply Recovery and Sluggish Demand
유시장은 6월 17일 미·이란 합의 이후 예상보다 훨씬 빠르게 공급이 복원되면서 압박을 받고 있다. 2026년 7월 9일 현재 페르시아만발 원유 흐름의 재개는 글로벌 수요 둔화와 맞물리고 있다. 이 같은 구도가 향후 수주간 거래 흐름을 좌우할 것으로 보인다.
공급 증가는 최근 탱커 추적 데이터로도 확인된다. 6월 마지막 주 이란 항만을 출항한 선박 수는 전주 대비 15% 증가했다. 수요 측면에서는 중국의 최신 차이신(Caixin) 제조업 PMI가 49.8을 기록하며 위축 국면(50 미만)을 나타낸 점에서 약세가 드러난다. 이는 복귀하는 공급 속도를 수요가 따라가지 못하고 있다는 시각을 뒷받침한다.
Market Outlook and Risk Management Strategies
이를 바탕으로 브렌트유는 3분기 남은 기간 평균 배럴당 80달러 내외를 기록한 뒤 4분기에는 74달러 수준으로 하락할 것으로 예상한다. 트레이더들은 8~9월 만기에서 행사가 85달러를 상회하는 콜옵션 매도(콜 라이트) 전략을 검토할 수 있다. 박스권 또는 약세장이 예상되는 환경에서 프리미엄을 확보하는 접근이다.
다만 지정학적 긴장 재점화에 따른 상당한 상방 리스크가 존재하며, 이 경우 브렌트유가 100달러선으로 상승할 수 있다. 7월 7일에도 호르무즈 해협 인근에서 미 해군과 이란 해군 함정 간 긴장 상황이 관측됐다. 2019년 오만만 탱커 공격으로 브렌트 선물이 하루 만에 약 4% 급등했던 사례만 봐도 상황이 얼마나 빠르게 변할 수 있는지 알 수 있다.
이에 대비해 급격한 가격 급등에 대한 헤지(방어)가 바람직하다는 판단이다. 예컨대 10월물 행사가 95달러 등 저렴한 외가격(OTM) 콜옵션 매수는 저비용 ‘보험’ 역할을 한다. 이는 페르시아만에서의 돌발적 확전으로 약세 포지션이 훼손되는 것을 방지한다.
현재 시장은 소폭 공급 부족 상태로, 단기적으로는 일정한 가격 지지력을 제공해 즉각적인 급락을 막을 가능성이 있다. 다만 4분기에는 공급 과잉으로 전환되고 2027년에는 더 큰 폭의 과잉이 형성될 것으로 다시 한 번 전망한다. 이는 향후 수주간 나타날 수 있는 가격 강세가 연말 이후의 하락에 대비한 포지셔닝 기회로 해석될 수 있음을 시사한다.
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