지정학적 긴장이 재부각되는 가운데에도 일본 엔화는 미 달러화 대비 강세를 보였으며, 달러/엔(USD/JPY)은 0.17% 하락한 162.35 부근에서 거래됐다. 이번 움직임은 미국과 이란 간 공격이 재개되면서 미국 인플레이션 기대가 다시 ‘앵커(고정)’에서 이탈할 수 있다는 우려가 커져 달러에 매도 압력이 가해진 데 따른 것이다. 동시에 달러인덱스(DXY)는 100.900 부근에서 0.15% 하락했지만, 장 초반 낙폭은 일부 되돌렸다.
나토(NATO) 정상회의에서 나온 도널드 트럼프 미국 대통령의 발언은 이란에 대한 추가 타격 가능성과 전력·수자원 인프라에 대한 공격 가능성을 시사했다. 이에 따라 중동 긴장이 장기화될 경우 유가가 높은 수준을 유지하고 인플레이션 전망의 ‘앵커링’이 약화될 수 있다는 우려가 확대됐다. 한편 연방공개시장위원회(FOMC) 6월 회의 의사록에서는 위원들이 인플레이션 상방 리스크를 우려했으며, 일부는 통화여건이 추가로 긴축될 것으로 예상한 것으로 나타났다. 일본에서는 정부의 연례 경제정책 기본방침 개정안이 완만한 통화긴축의 지속을 시사하는 동시에 일본은행(BOJ)의 독립성과 안정적 물가에 대한 초점을 재확인하면서, BOJ가 연내 추가 금리인상에 나설지 여부에 시장의 관심이 쏠렸다.
금리차와 전략적 포지셔닝
미국과 일본 간 상당한 금리 격차는 여전히 핵심 변수다. 연준(Fed)이 고착화된 인플레이션에 대해 강경 기조를 유지하는 가운데, 미 달러화는 일본 엔화 대비 강세를 이어가고 있으며 현재 USD/JPY는 172.50 부근에서 거래되고 있다. BOJ가 현 수준의 미미한 금리 수준을 넘어 공격적인 인상을 단행할 유인이 크지 않다는 점을 감안하면, 이러한 흐름은 지속될 가능성이 높아 보인다.
우리는 USD/JPY 콜옵션 매수 전략이 유효하다고 판단한다. 이는 엔화가 달러 대비 추가 약세를 보일 경우 수익을 기대할 수 있게 해준다. 지난달 근원 CPI가 3.1%를 기록하는 등 미국 물가 지표가 연준의 금리 동결 기조를 뒷받침하는 반면, BOJ는 निर्ण단을 주저할 것이라는 예상에 기반한 전략이다.
리스크 모니터링과 헤지 전략
다만 엔화를 강세로 돌려세울 수 있는 급격한 변수 변화는 경계해야 한다. 남중국해를 둘러싼 긴장 등 지정학적 리스크의 재점화나, BOJ에서 예상보다 ‘매파적’ 신호가 나올 경우 안전자산 선호(리스크 오프)가 강화되며 USD/JPY가 하락할 수 있다. 시카고옵션거래소 변동성지수(VIX)는 이미 17까지 상승해, 시장이 이러한 리스크에 대해 다소 신경을 곤두세우고 있음을 보여준다.
급격한 되돌림에 대비하기 위해 USD/JPY의 외가격(Out-of-the-money) 풋옵션 일부 매수를 검토하고 있다. 이는 환율이 170과 같은 핵심 구간을 하회하며 급락할 경우를 대비한 저비용 ‘보험’ 역할을 한다. 과거 글로벌 리스크 오프 국면에서 엔화는 빠르게 강세를 보인 사례가 많았던 만큼, 그 가능성에도 대비할 필요가 있다.
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