은(XAG/USD)은 수요일 하락세를 이어가며 58.45달러 부근에서 거래됐다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 발언이 중동 지역의 갈등 재점화 우려를 되살리면서 금속은 압박을 받았다. 이러한 배경은 미 달러(USD)를 지지하고 미 국채 금리를 끌어올렸다.
트럼프는 이란과의 분쟁 종식을 위한 양해각서가 “끝났다”고 말하며 테헤란과의 대화를 더는 원하지 않는다고 밝혔다. 그는 또한 미국이 이르면 오늘 밤 이란에 대한 새로운 타격을 단행할 수 있다고 언급했으며, 전력망, 정수(수처리) 시설, 이란의 주요 원유 수출 터미널인 카르그 섬(Kharg Island) 등 전략 인프라가 표적이 될 수 있음을 시사했다. 호르무즈 해협이 주목받는 가운데 원유 공급 차질 우려가 에너지 가격을 끌어올리고 인플레이션 기대를 자극하면서, 연방준비제도(Fed)가 정책을 더 긴축적으로 운용할 여지를 키울 수 있다는 관측이 나온다. 이는 이자수익이 없는 은에 통상 부담으로 작용한다. 시장의 시선은 에너지발 인플레이션이 지속될 경우에도 금리 인하가 여전히 가능한지에 대한 단서를 얻기 위해 Fed의 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록으로 옮겨가고 있다.
미 달러 강세와 은 시장 변동성
지정학적 긴장이 재점화된 만큼, 우리는 미 달러 강세와 은 약세 가능성에 대비하고 있다. 분쟁 위협은 대개 안전자산 선호를 유발하지만, 이번에는 귀금속보다 달러에 더 큰 수혜가 돌아가고 있다. 이에 따라 현 수준에서 은 선물의 신규 롱(매수) 포지션을 확대하는 데 신중한 접근이 필요하다고 본다.
이러한 불확실성은 예상 가격 변동폭을 크게 키우고 있으며, 이는 파생상품 시장에서도 확인된다. CBOE 은 변동성 지수(VXSLV)는 이번 주 들어 이미 15% 이상 상승해 34.5를 기록, 옵션 트레이더들이 더 큰 가격 움직임을 반영하고 있음을 시사한다. 기존 롱 익스포저가 있는 경우, 은 ETF에 대한 보호적 풋옵션 매수는 합리적인 헤지 수단이 될 수 있다.
에너지 가격 상승과 연준 정책
브렌트유가 배럴당 102달러를 상회하는 등 유가 상승 리스크는 연준의 인플레이션 판단을 한층 복잡하게 만든다. 역사적으로 1970년대와 같은 에너지발 인플레이션 충격은 공격적인 통화긴축으로 이어졌으며, 이는 무이자자산에 약세 요인이다. 우리는 에너지 비용 상승이 근원(Core) 물가 지표에 고착화되는 조짐이 나타나는지 주시하고 있다.
연준 6월 회의 의사록 공개를 앞두고 변동성이 급등할 가능성을 예상하고 있다. 다음 달 만기의 옵션을 활용한 스트래들 전략은 상·하방 어느 방향으로든 급격한 변동을 포착하는 데 효과적일 수 있다고 본다. 시장은 연준이 에너지 주도의 인플레이션 억제와 경기 지원 중 무엇을 더 우선할지를 두고 의견이 갈리고 있으며, 의사록이 핵심 가이던스를 제공할 전망이다.
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