마린 르펜은 법원 결정 이후 2027년 프랑스 대선에 출마하겠다고 밝혔다. ING는 시장이 4월 국민연합(National Rally) 승리를 이미 상당 부분 반영하고 있는 것으로 보인다며, 이 같은 전개가 단기 유로 가격 형성에 변화를 줄 가능성은 낮다고 평가했다. 프랑스 국채는 재정 우려와 연동된 OAT(프랑스 국채) 금리 변동을 통해 간헐적으로 스트레스를 받을 수 있으나, ING의 기본 시나리오는 선거 전까지 국민연합이 채권시장을 자극하는 행보를 피할 것이라는 데 있다. 이에 따라 유로 전망에는 정치적 프리미엄을 별도로 반영하지 않고 있다.
유로존 경제지표 일정이 비어 있고 ECB 인사 발언도 제한적인 가운데, ING는 즉각적인 촉매가 크지 않다고 보면서도 EUR/USD에 대해 완만한 하방 편향을 제시했다. 이번 주 1.140 하회 가능성도 열어뒀다. 스웨덴의 6월 물가는 대체로 예상에 부합했다. 헤드라인 CPIF는 1.3%, 에너지 제외 CPIF는 0.4%를 기록했으며, 식품 부가가치세(VAT) 인하 효과가 여전히 물가를 누르고 기조 압력도 제한적이다. ING는 EUR/SEK가 11.00 위에서 더 오래 버틴 뒤, 연준(Fed) 금리 경로의 비둘기파적 재평가와 맞물려 늦여름부터 연말로 갈수록 점진적으로 하락할 것으로 봤다.
프랑스 정치 지형과 EUR/USD 전망
마린 르펜의 2027년 대선 출마를 포함한 프랑스 정치 변수는 현재로서는 유로에 대체로 반영돼 있다고 본다. 프랑스 10년물 국채와 독일 분트(Bund) 간 스프레드는 약 50bp 수준에서 안정적으로 유지되고 있으며, 이는 2011년 위기 당시 150bp를 상회했던 수준에 비해 크게 낮아 채권시장이 패닉 상태가 아님을 시사한다. 이런 이유로 단기 유로 전망에 특정 정치 프리미엄을 별도로 반영하지 않는다.
단기적으로 EUR/USD 리스크는 여전히 하방으로 기울어 있으며, 1.0800 하회도 충분히 가능하다고 본다. 최근 미국 고용지표는 노동시장 냉각 조짐을 일부 보여 연말까지 연준 금리인하 가능성에 대한 시장 반영이 60%를 상회한 반면, 유로존 HICP 물가는 2.3%로 완고하게 유지되고 있다. 이 같은 통화정책 괴리가 당분간 환율에 하방 압력으로 작용할 전망이다.
트레이더 관점에서는 추가 하락에 대비하거나 하방에 베팅하기 위해 행사가 1.0750 부근의 EUR/USD 풋옵션 매수가 합리적인 전략이 될 수 있다. 내재변동성은 중간 수준에 머물러 향후 수주 포지셔닝 관점에서 옵션 비용이 상대적으로 매력적이다. 다만 예기치 못한 정치 헤드라인 가능성을 감안하면 변동성 매도 전략에는 신중할 필요가 있다.
스웨덴 물가 흐름과 EUR/SEK 전망
스웨덴의 물가 흐름은 전반적으로 안정적이며, 최신 CPIF는 전년 대비 1.8%로 릭스방크 목표치 2%를 여전히 하회하고 있다. 낮은 물가 압력은 스웨덴 중앙은행이 동결 기조를 이어갈 가능성을 높이며, 크로나의 독자적 강세를 제한할 수 있다. 이는 EUR/SEK가 당분간 11.30 상회 구간에 머물 수 있다는 판단을 뒷받침한다.
ING는 늦여름부터 EUR/SEK가 점진적 하락 흐름을 보일 것으로 예상하는데, 핵심 동인은 연준의 비둘기파 전환이며 이는 통상 소형 통화에 우호적으로 작용한다. 트레이더는 3분기 말 인도분 EUR/SEK 선물환 매도나, 연말 11.10 수준을 겨냥한 약세 옵션 스프레드 구조를 고려할 수 있다. 이는 환율이 높은 수준에 머무는 동안에도 예상되는 추세를 활용할 수 있는 전략이다.
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