WTI는 지난 3주 동안 전쟁 프리미엄을 모두 반납하며 배럴당 68.50달러 부근에서 거래되고 있고, 브렌트유는 72.00달러에 근접해 있다. 두 유종 모두 전쟁 이전 수준 대비 2달러가량 높은 수준이지만, 3월 고점 대비로는 거의 40% 낮다. 6월 17일 워싱턴과 테헤란 간 임시 합의 이후 호르무즈 해협 운항은 정상화됐고, 위험 프리미엄이 소멸하면서 가격 변동 폭도 축소됐다. 브렌트–WTI 스프레드는 약 3.50달러로 안착하며, 운임·품질 요인에 따른 정상적 프라이싱으로 회귀했다.
OPEC+는 8월 생산쿼터를 하루 18만8000배럴(188K bpd) 증산하기로 합의했으며, 분쟁 이후 계획된 하루 94만 배럴(940K bpd) 복원 조치를 연장했다. 걸프 지역 생산은 교란 국면 정점에서 약 하루 600만 배럴 감소한 뒤 회복세를 이어가고 있다. 아랍에미리트(UAE)는 쿼터 체계에서 이탈했으며, 미국은 1억7200만 배럴 규모의 전략비축유(SPR) 방출을 소화 중이고 5월 국내 생산은 하루 약 1400만 배럴로 사상 최고치에 근접했다. 브렌트 선물 곡선은 콘탱고로 전환됐고 6개월 스프레드는 약 -56센트 수준이다. OPEC는 2026년 수요 증가 전망치를 하루 100만 배럴 미만으로 낮췄다. 향후 주요 이벤트로는 수요일 14:30 GMT의 EIA 재고, 18:00 GMT의 FOMC 의사록, 8월 2일 OPEC+ 회의가 있다. 핵심 가격대는 WTI 저항선 70.00·72.00달러, 브렌트 저항선 74.00달러, WTI 지지선 67.50·65.00달러 및 2월 저점대인 62.00달러 부근, 브렌트 지지선 66.50달러다.
수급의 구조적 변화
원유 가격에서 전쟁 프리미엄이 완전히 사라지며 WTI는 68.50달러 안팎의 2월 저점대로 되돌아왔다. 시장은 더 이상 지정학적 공포에 의해 움직이지 않으며, 이제는 단순한 수급 펀더멘털을 직면하고 있다. 이는 가격의 최소 저항 경로가 하방이라는 의미로 해석된다.
공급은 여러 경로에서 증가하며 가격에 하락 압력을 가하고 있다. 최근 데이터에 따르면 OPEC+의 생산쿼터 준수율이 저하됐고, 주요 회원국들이 점유율 확보를 위해 증산에 나서고 있다. 동시에 미국은 전략비축유(SPR) 방출을 지속하고 있으며, 국내 생산은 하루 약 1400만 배럴에 근접한 사상 최고권을 유지하고 있다.
반면 수요 신호는 약화되고 있으며, 특히 핵심 소비국에서 둔화 조짐이 두드러진다. 중국의 최근 제조업 PMI는 50 이하로 내려가 공장 활동의 위축을 시사했고, 이는 에너지 소비 감소로 이어질 수 있다. 미국에서는 노동시장이 대체로 안정적이지만 실업률이 4.1%로 소폭 상승하면서, 분석가들이 여름 성수기 운전 수요(피크 드라이빙) 전망을 하향 조정하고 있다.
포지셔닝과 전망
선물시장은 이러한 약세 전망을 확인해주고 있으며, 브렌트 커브는 현재 확고한 콘탱고 국면이다. 2026년 12월물은 근월물 대비 1.00달러 이상 프리미엄에서 거래되고 있는데, 이는 시장이 원유 저장에 비용을 지불하겠다는 의미로, 단기 공급 과잉과 즉각적인 매수 수요 부재를 분명히 보여준다.
이에 따라 WTI 70.00달러 부근으로의 반등은 약세 포지션을 구축할 기회로 보고 있다. 행사가 67.00달러 이하의 풋옵션 매수는 62.00달러 부근의 2월 저점대로 하락할 가능성에 대비해 저비용으로 수익을 노릴 수 있는 방법이다. 또한 72.00달러 저항선 위에서 외가격 콜옵션을 매도하거나 베어 콜 스프레드를 구축하는 전략은 약세 뷰를 유지하면서 프리미엄 수취를 통한 수익 창출이 가능하다.
이번 주 수요일의 EIA 재고보고서는 핵심 촉매다. 지난주에는 310만 배럴의 예상 밖 재고 증가가 나타났다. 추가적인 큰 폭의 재고 증가는 공급 과잉을 확인시키며, 최근 지지선을 하향 이탈시키는 요인이 될 수 있다. 연준(Fed) 직전 회의의 매파적 기조는 달러 강세를 지지하는데, 이는 원유 가격에는 직접적인 역풍으로 작용한다.
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