서부텍사스산원유(WTI)는 월요일 아시아 거래시간대 배럴당 69.00달러 부근에서 거래되며 3거래일 연속 상승세를 이어갔다. 다만 호르무즈 해협 통과 교통량이 안정되면서 유가는 4개월 저점 부근에 머물렀다. 토요일 여러 유조선이 이유가 불분명한 우회 항로를 택한 뒤, 일요일에는 이 병목 구간의 항로가 정상화되며 안보 이슈에 따른 위험 프리미엄이 완화됐다. 동시에 추가 물량 공급 기대가 재부상하면서 글로벌 공급 과잉 우려도 다시 고개를 들었다.
OPEC+는 다음 달 산유량을 하루 18만8,000배럴 늘리는 증산안을 사우디아라비아와 러시아 주도로 승인했다. 아랍에미리트(UAE)와 사우디는 실물 수출을 전쟁 전 수준에 가깝게 끌어올렸으나, 미국·이스라엘·이란과 연계된 혼란으로 일부 계획된 증가는 제약을 받은 것으로 전해졌다. 별도로 로이터는 이란이 미국의 대이란 제재 한시 유예(waiver) 하에서 원유 판매를 재개하기 위해 일본 기업들과 협의 중이라고 보도했다. 해당 유예는 60일간 유효하며 6월 22일 부여됐고, 8월 21일 만료될 예정이다. 일본의 3개 구매자가 2019년 이후 처음으로 원유 구매를 검토하고 있다.
원유시장 역학: 공급 대 지정학 리스크
현재 원유시장은 공급 측 펀더멘털의 약세(베어리시)와 지정학적 리스크의 강세(불리시)가 맞서는 줄다리기 국면으로 본다. WTI가 4개월 저점권인 69달러 부근에 위치한 가운데, 최근 OPEC+의 증산 결정은 공급이 충분한 시장 환경을 시사한다. 그러나 CBOE 원유 변동성 지수(OVX)는 38.5까지 상승해 호르무즈 해협 안정성에 대한 불확실성이 크게 확대됐음을 보여준다.
핵심 관전 포인트는 8월 21일로 예정된 이란 제재 유예의 만료다. 이 시한은 공급 측면에서 ‘연장/미연장’이라는 뚜렷한 이분법적 결과를 만들어 변동성 롱 포지션의 매력을 높인다. 우리는 유예 결정 이후 어느 방향이든 큰 가격 변동이 발생할 경우 수익이 가능한 9월 만기 옵션 스트래들 매수를 검토하고 있다.
약세·강세 시나리오: 유가에 대한 시사점
약세 시나리오에서는, 이란 유예가 연장될 경우 공급 과잉 우려를 뒷받침하는 최근 데이터가 가격 하방 압력을 키울 수 있다. 미 에너지정보청(EIA)의 최신 보고서는 시장이 재고 감소를 예상한 것과 달리 210만 배럴의 ‘예상 밖 재고 증가’를 나타냈다. 이는 2024년 말 OPEC+의 유사한 증산 흐름이 초기에는 수요 증가 속도를 앞지르며 가격 급락을 초래했던 국면과 닮아 있다.
반대로 강세 시나리오는 중동 지역의 실질적 리스크에 의해 지지되며, 이란 물량이 시장에서 제거될 경우 그 영향은 더욱 증폭될 수 있다. 호르무즈 해협을 통과하는 유조선의 전쟁위험보험료는 지난주 다시 인상돼 선박 가치의 추가 0.2% 비용이 발생하고 있는데, 이는 선사들이 운항 차질 위험을 현실적인 위협으로 인식하고 있음을 시사한다. 이란 유예가 연장되지 않을 경우 공급이 즉각 타이트해지며 유가가 급등할 수 있다는 의미다.
따라서 초기 전략으로는 7월과 8월 초까지 변동성 포지션을 유지할 계획이다. 8월 21일 시한이 가까워질수록 워싱턴과 테헤란에서 나오는 외교적 신호를 주시할 것이다. 뉴스 흐름에 따라 포지션을 보다 방향성 있게 조정해, 추세적(지속적) 움직임 포착을 노릴 수 있다.
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