UOB 글로벌 이코노믹스&마켓 리서치는 태국의 대외 완충력이 여전히 신뢰할 만한 수준이지만, 수입 증가로 경상수지 흐름이 악화됐다고 밝혔다. 4~5월 경상수지는 적자로 전환했는데, 이는 수출 감소보다는 에너지·원자재·중간재·자본재 등의 구매 확대에 따른 것이다. 헤드라인 CPI는 4~5월 전년 동기 대비 약 2.8~2.9%로 다시 플러스권에 진입했으며, 생산자물가 압력은 높은 수준을 유지했다.
UOB는 공식 외환보유액이 여전히 높고 대외부채 지표도 관리 가능한 수준이라는 점에서 태국의 대외 포지션을 ‘견조’하다고 평가하며, 4~5월 적자가 아직 국제수지(BOP) 차원의 우려로 번지지는 않는다고 진단했다. 다만 견조한 수출이 강한 수입 수요와 맞물리면서 수출 회복의 국내 부가가치 승수 효과가 줄어들고, 무역 강세가 가계 소득, 중소기업(SME) 매출, 전반적인 제조업 생산으로 충분히 전이되지 않은 이유를 설명한다고 덧붙였다. 바트화는 구조적 완충력에 의해 하방이 제한될 것으로 예상되지만, 단기 외환시장은 유가, 미 연준(Fed) 기대, 경상수지 발표에 여전히 민감할 것으로 내다봤다.
경상수지 약화와 대외 압력 확대
최근 경상수지 약화를 감안할 때, 단기적으로 태국 바트화에 보다 불리한 환경이 조성되고 있다고 본다. 태국 재무부는 2026년 6월 경상수지가 21억달러 적자(잠정치)를 기록했다고 발표했으며, 이는 4~5월의 흐름을 이어간 것이다. 견조한 수출의 효과를 상회할 정도로 강한 수입 수요가 지속되고 있음을 확인해준다.
이 같은 적자 국면에서 대외 압력도 커지고 있다. 브렌트유는 지난 한 달간 배럴당 95달러를 상회하는 구간에서 높은 변동성을 보이며 거래됐고, 이는 태국의 수입액을 직접적으로 끌어올린다. 여기에 최근 미국 고용지표가 시장 예상보다 강하게 나오면서, 9월까지 연준이 추가 금리 인상에 나설 가능성을 시장이 더 높게 반영하기 시작했다.
외환시장 시사점 및 전략 고려
트레이더 관점에서는 향후 몇 주간 USD/THB의 ‘저항이 적은 경로’가 상방이라는 신호로 해석된다. 국내 경상수지 약세와 강달러 환경이 결합되면서 바트화에는 상당한 역풍이 형성된다. 이러한 추세가 지속될 경우 37.50선 테스트 가능성을 염두에 두고 핵심 저항 구간을 주시하고 있다.
또한 유가와 연준 정책을 둘러싼 불확실성이 확대되면서 USD/THB 옵션의 내재변동성이 상승할 가능성이 높다고 본다. 이는 추가적인 바트화 약세에 대비하는 전략에 유리한 환경이다. 외화 지급채무에 대한 헤지 강화 또는 바트화 대비 단기물 USD 콜옵션 매수 등이 신중한 대응이 될 수 있다.
이 상황은 고에너지 가격과 매파적 연준 사이클이 바트화에 큰 압력을 가했던 2021~2022년과 유사하다. 당시 USD/THB는 완만하지만 지속적인 상승 추세를 보였고, 유사한 패턴이 재현될 가능성도 있다. 이에 따라 무헤지 상태의 USD/THB 숏 포지션 보유에는 신중한 접근이 필요하다고 판단한다.
향후에는 다음 공식 무역수지 지표와 글로벌 에너지 가격 흐름을 면밀히 점검할 것이다. 수입 부담의 완화 조짐이나 연준의 보다 ‘비둘기파적’ 톤 전환이 관찰된다면, 그 자체가 반전 가능성의 초기 신호가 될 수 있다. 그전까지는 바트화 리스크가 하방 쪽으로 기울어져 있다는 판단을 유지한다.
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