미 달러 인덱스(DXY)는 5일(현지시간) 발표된 미국 비농업부문 고용지표가 예상보다 부진하게 나오면서 단기 연방준비제도(Fed·연준) 금리 인상 기대가 약화된 영향으로 목요일 약세를 보였다. 달러를 6개 주요 통화 대비로 측정하는 이 지수는 미장 초반 한때 2주 저점인 100.56을 찍은 뒤 100.88선 부근에서 거래됐다. 달러에는 엔화 급반등도 부담으로 작용했다. 달러/엔(USD/JPY)이 40년래 고점을 기록한 뒤 당국 개입 가능성이 거론되며 엔화가 강세로 돌아섰지만, 일본 재무성은 해당 움직임에 대해 별도의 언급을 내놓지 않았다.

미 노동부(BLS)에 따르면 6월 비농업부문 고용은 5만7000명 증가해 시장 예상(11만명)을 밑돌았다. 5월 수치는 17만2000명에서 12만9000명으로 하향 조정됐다. 다만 지표의 다른 구성은 상대적으로 견조했다. 실업률은 4.3%에서 4.2%로 하락했고, 평균시간당임금은 전월 대비 0.3%, 전년 대비 3.5% 상승해 예상치에 부합했다. CME 페드워치는 9월 금리 인상 암시 확률을 53%로 제시했는데, 발표 전(63%) 대비 낮아졌다. 최근 유가가 하락하면서 인플레이션 우려가 일부 완화된 가운데, 도하에서 진행된 미국-이란 간 간접 협상은 카타르 중재단이 “긍정적 진전”을 언급했으나 돌파구는 없었던 것으로 전해졌다. 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재는 정책이 “약간 긴축적(slightly restrictive)”인 상태라고 평가하며, 인플레이션 리스크 또는 성장 둔화 시나리오를 함께 거론했다.

약한 고용지표 이후 달러 전망

오늘 아침 발표된 미국 고용보고서가 부진했던 점을 감안하면, 향후 몇 주간 달러는 압력을 받을 가능성이 크다고 본다. 고용이 11만명 예상 대비 크게 못 미친 5만7000명 증가에 그치면서 9월 연준 금리 인상 가능성이 의미 있게 낮아졌다. 이는 달러 약세(또는 최소 박스권)에서 수익을 낼 수 있는 전략을 선호하게 만든다.

우리는 CME 페드워치 지표를 면밀히 주시하고 있는데, 현재 9월 인상 확률은 전일 63%에서 53%로 떨어졌다. 과거에도 주요 지표가 예상치를 크게 하회한 직후 금리 기대가 급락하는 경우, 달러가 수 주간 상대적 약세를 보이는 패턴이 나타난 바 있다. 5월 고용 증가폭이 하향 조정된 점 역시 노동시장의 냉각 흐름을 확인해 주며, 이러한 시각을 강화한다.

다만 전반적인 그림이 완전히 한 방향은 아니어서 변동성이 확대될 여지는 있다. 실업률이 예상 밖으로 4.2%까지 내려왔고 임금상승률도 3.5%로 견고해, 연준이 즉각적으로 완전한 비둘기파 스탠스로 전환하기는 어렵다. 우리는 이것이 달러 하단을 지지할 수 있어, 무리한 ‘완전한 숏’ 구축보다는 반등 시 매도(sell rallies) 전략이 더 합리적이라고 판단한다.

전략적 대응 및 포지셔닝

엔화의 급격한 강세 전환은 핵심적인 신규 변수다. 특히 USD/JPY가 최근 40년래 고점까지 치솟았던 만큼, 일본 당국의 추가 개입 리스크가 매우 높아졌다. 이에 따라 USD/JPY 롱 포지션은 위험도가 크게 상승한 것으로 보이며, 우리는 추가 급락에 대비하거나 이를 활용하기 위해 USD/JPY 풋옵션을 고려하고 있다.

최근 유가 하락도 우리의 견해를 뒷받침한다. 브렌트유는 지난 한 달간 배럴당 약 85달러 부근에서 75달러로 하락했는데, 이는 인플레이션 우려를 완화하며 연준이 금리 인상 사이클을 멈출 ‘여유(breathing room)’를 제공한다. 미국-이란 협상도 관찰하고 있으나, 현재로서는 달러 전망의 1차 동인은 고용지표라고 본다.

이처럼 신호가 혼재된 상황에서, 우리는 달러 인덱스(DXY)에 대해 행사가 102선 부근의 콜옵션을 매도하는 전략이 타당하다고 본다. 달러가 횡보하거나 완만히 하락할 경우 수익이 기대되는 포지션으로, 이는 가장 가능성이 큰 경로로 보인다. 또한 유로화 및 엔화처럼 달러 약세의 수혜를 받는 통화에 대한 콜옵션 전략도 함께 검토하고 있다.

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