뉴질랜드중앙은행(RBNZ)은 11월 총선 이전에는 통화정책위원회(MPC)에 일곱 번째 위원을 추가하지 않겠다고 밝혔다. 이에 따라 MPC 구성은 내부 위원 3명과 외부 위원 3명 체제를 유지하게 된다. RBNZ는 MPC 위원 임명은 재무장관이 맡으며, 의장인 총재는 선거 기간 동안 추가 내부 임명을 추진하지 않고 있다고 설명했다. 이번 결정은 금융안정 부총재(assistant governor for financial stability)로 앵거스 맥그리거(Angus McGregor)가 임명된 데 따른 것으로, 해당 역할은 기존에 MPC 권한 범위에 포함돼 있었다. 다음 정책회의는 7월 8일로 예정돼 있으며, 지난 5월 회의에서는 3대3으로 의견이 갈려 외부 위원들이 금리 인상을 지지했고, 총재가 캐스팅보트를 행사해 동결 결정을 내린 바 있다.
5월 건축허가(주택 착공 전 단계) 지표는 엇갈렸다. 계절조정 기준 신규 주택 허가 건수는 전월 대비 4.0% 감소해, 4월의 전월 대비 11% 증가 이후 되돌림을 보였다. 반면, 연간 합계는 2026년 5월까지 1년간 3만9737호로 전년 대비 19% 증가했다. 5월 허가 물량은 3801호였으며, 단독주택과 타운하우스/아파트·플랫·유닛이 주도했다. 지난 1년 기준으로는 캔터베리와 오클랜드에서 발급이 가장 강했다.
MPC 교착 이후 커지는 정책 불확실성
MPC가 3대3으로 갈린 상황을 감안할 때, 7월 8일 정책회의를 앞두고 불확실성이 상당하다고 본다. 5월에 총재가 동률 해소를 위한 캐스팅보트를 통해 금리 동결을 결정했다는 점은 결정이 얼마나 박빙이었는지를 보여주며, 외부 위원들이 인상에 뚜렷이 무게를 뒀다는 신호다. 이러한 분열이 지속되는 만큼, 시장이 현재 가격에 반영하고 있는 수준보다 매파적 ‘서프라이즈’ 위험이 더 높다고 판단한다.
최근 경제지표는 금리 인상 논거를 지지하고 있으며, 매파 성향 위원들이 이를 강조할 가능성이 크다. 인플레이션은 여전히 완강하다. 최신 분기 CPI는 3.8%로 RBNZ의 목표 범위(1~3%)를 크게 상회한다. 또한 1분기 GDP 성장률 0.2%는 긴축을 더 견딜 만한 완만한 모멘텀이 경제에 남아 있음을 시사한다.
시장 변동성과 금리 리스크에 대비한 포지셔닝
혼재된 건축허가 지표는 논쟁을 정리하는 데 큰 도움이 되지 않는다. 전월 대비 4.0% 감소는 단기적으로는 부드러운(약세) 신호이나, 전년 대비 19% 증가라는 강한 수치는 주택 부문에서 기저 수요가 지속되고 있음을 가리킨다. 우리는 위원회 내 매파가 연간 기준의 강세를 근거로 “정책이 제한적 수준을 유지해야 한다”는 논리를 펼 것으로 예상한다.
이에 대응해 우리는 옵션시장을 통해 뉴질랜드달러(NZD) 변동성 확대에 대비하는 포지션을 구축하고 있다. 단기 만기의 NZD 콜옵션 매수는 RBNZ가 깜짝 인상을 단행할 경우 급등에 따른 수익을 노릴 수 있는 비용 효율적인 수단이다. 현재 구도는 결과가 ‘이항적(binary)’으로 전개될 가능성이 커 옵션 전략의 매력을 높인다.
또한 단기 금리 스왑에도 주목하고 있다. 시장은 동결 지속 가능성에 대해 지나치게 안이해 보인다. OIS(오버나이트 인덱스 스왑) 시장은 7월 8일 금리 인상 확률을 30% 미만으로 가격에 반영하고 있다. 우리는 회의 이후 매파적 재평가가 나타날 가능성에 대비해 해당 스왑에서 고정금리 지급(pay fixed) 포지션을 취하는 전략에 가치가 있다고 본다.
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