스위스의 소비자물가지수(CPI)는 6월 전년 동월 대비 0.5% 상승해 시장 예상치와 일치했다. 이번 수치는 월간 기준으로 물가상승률이 해당 수준에서 안정적으로 유지됐음을 시사하며, 기대치에서 벗어나는 변동은 없었다.
이번 지표로 스위스의 6월 연간 CPI 상승률은 0.5%로 유지됐다. 결과가 컨센서스와 부합한 만큼, 물가 상승이 여전히 완만한 수준에서 이어지고 있음을 보여준다.
스위스 인플레이션 안정…중앙은행 전망은 ‘비둘기파’ 유지
오늘 발표된 스위스 인플레이션이 예상대로 0.5%에 그치면서, 단기적으로 시장 변동성을 키울 요인은 크지 않아 보인다. 이는 스위스의 물가 압력이 극도로 제한적이며 중앙은행 목표치를 크게 밑돌고 있음을 재확인한다. 이에 따라 스위스국립은행(SNB)이 여름 내내 비둘기파적 스탠스를 유지할 것이라는 기존 전망을 더욱 강화한다.
우리는 이번 결과로 가까운 시일 내 SNB의 금리 인상 가능성이 사실상 제거됐고, 오히려 연내 추가 금리 인하가 더 유력한 시나리오라고 본다. SNB는 2024년 금리 인하 사례에서 보듯 선제적으로 움직여 온 전례가 있으며, 최근 KOF 경기지표(경제바로미터) 101.5 등 부진한 기초 경제지표도 정책 기조를 바꿀 유인을 제공하지 않는다. 핵심은 유로존과의 금리 격차 확대이며, ECB가 금리를 동결로 유지하는 가운데 스위스와의 차이가 더 벌어지고 있다는 점이다.
스위스프랑 및 EUR/CHF 전략에 대한 시사점
확대되는 금리 차는 유로 대비 스위스프랑에 하방 압력을 지속적으로 가할 것으로 보인다. EUR/CHF는 1.0000 패리티(동등) 수준을 향해 완만한 상승 흐름을 재개할 것으로 예상한다. 과거 ECB가 금리를 유지하는 가운데 SNB가 금리를 인하한 이후 3개월 동안 해당 통화쌍이 2% 이상 상승한 사례가 있으며, 이번에도 유사한 패턴이 반복될 여지가 크다.
따라서 우리는 향후 수주 동안 프랑 약세에 베팅하는 포지셔닝을 취하고 있다. 예상되는 상승 흐름을 활용하기 위해 9월 만기의 EUR/CHF 콜옵션 매수를 검토한다. 이 전략은 시장이 SNB의 비둘기파 정책을 본격적으로 가격에 반영하는 과정에서 프랑 약세로부터 수익을 노리되, 위험을 사전에 한정할 수 있는(defined-risk) 방법이다.
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