미 달러 인덱스(DXY)는 101.40선 부근에서 등락했다. 견조한 제조업 지표와 높은 장기 국채금리가 달러를 지지했다. 미국 ISM 제조업 PMI는 6월 53.3으로 5월(54.0)에서 둔화했지만, 기준선인 50.0을 여전히 웃돌았다. 신규주문(New Orders)은 56.0으로 하락했다. 지급가격지수(Prices Paid Index)는 82.1에서 73.0으로 떨어지며 투입비용 압력이 완화되고 있음을 시사했다(여전히 높은 수준). 6월 ADP 민간고용은 9만8,000명 증가해 5월(12만2,000명) 대비 둔화, 실업률이 4.3% 안팎으로 예상되는 가운데 고용보고서 발표를 앞두고 달러 강세 모멘텀을 제약했다. 케빈 워시 연준 의장은 2% 물가 목표를 재확인했으나 7월 결정에 대한 신호는 주지 않았다. 이날 주요 통화 대비 달러 강도는 유로화 대비가 가장 두드러졌다.
유로/달러(EUR/USD)는 1.1380선 부근에서 거래됐다. 유로존 연간 HICP 물가는 6월 2.8%로 5월(3.2%)에서 둔화했고, 시장 예상치(3.0%)도 하회했다. 근원 HICP는 2.6%에서 2.4%로 낮아졌다. 파운드/달러(GBP/USD)는 영국 물가가 연말로 갈수록 3.2%까지 오를 수 있다는 가이던스 이후 1.3280선에서 보합권을 유지했다. 달러/엔(USD/JPY)은 162.50선 부근, 호주달러/달러(AUD/USD)는 0.6890선으로 밀렸다. WTI는 배럴당 68달러 부근으로 하락했고, 금은 4,050달러선으로 반등했다.
변동성 리스크와 외환시장 기회
견조한 제조업과 부진한 ADP 고용지표가 엇갈린 신호를 내는 만큼, 공식 미국 고용지표 발표를 앞두고 상당한 변동성 리스크가 있다고 본다. 특히 이번 비농업부문 고용(NFP) 보고서에 대한 시장 반응이 관건이며, 상·하방 어느 쪽이든 서프라이즈가 나오면 국채금리가 크게 움직일 수 있다. 역사적으로 NFP 발표일에는 미 국채 10년물 선물의 일중 가격 변동 폭이 50% 이상 확대되는 경우가 있어, 옵션을 활용해 금리 변동성 급등에 대비한 포지셔닝을 진행하고 있다.
연방준비제도(Fed)와 유럽중앙은행(ECB) 간 통화정책 괴리가 더욱 뚜렷해지며 외환시장에 명확한 기회가 형성되고 있다. 유로존 인플레이션이 둔화되고 ECB가 ‘일시 중단(파우즈)’ 시그널을 내는 반면, 연준은 2% 목표에 대해 강경한 입장을 유지하고 있어 EUR/USD는 하방이 더 수월해 보인다. ECB가 연준보다 먼저 금리를 인하한 뒤 2024년 중반 유로화가 약세를 보였던 사례를 상기하며, 유사한 괴리 재현에 베팅하는 차원에서 EUR/USD 풋옵션 매수를 검토한다.
USD/JPY는 162.50선 부근으로, 일본 당국의 공식 개입 리스크가 매우 높은 ‘위험 구간’에 진입하고 있다. 기초적으로는 금리차가 달러 강세를 지지하지만, 갑작스럽고 큰 폭의 급락 가능성(테일 리스크)을 관리해야 한다. 2022년 말 일본은행(BOJ) 개입으로 하루 만에 5엔 이상 급락했던 전례를 고려할 때, 저렴한 외가격(out-of-the-money) USD/JPY 풋옵션 매수는 합리적인 전략으로 판단한다.
원자재 시장 전망: 원유와 금
에너지 시장에서 WTI 원유의 내러티브는 지정학적 긴장 완화와 OPEC+ 증산 가능성 확대에 따라 ‘공급 과잉’ 쪽으로 이동했다. 배럴당 68달러대 하락은 이러한 약세 심리가 시장에 반영되기 시작했음을 시사한다. 추가 약세를 예상하며, WTI 선물 풋옵션 매수에서 가치를 찾고 있다. 과거 OPEC+가 증산 결정을 내린 직후 가격이 3~5% 하락하는 경우가 많았다는 점을 근거로 든다.
금의 4,050달러선 반등은 눈에 띄지만, 단기간에 의미 있게 추가 상승할 수 있을지에는 신중하다. 연준이 인플레이션 대응 의지를 유지할 경우 실질금리가 높은 수준을 유지할 가능성이 크며, 이는 통상 이자 수익이 없는 금 같은 자산에 부담 요인으로 작용한다. 2018년 연준 긴축 국면에서 금 랠리가 제한됐던 사례처럼, 금 보유 포지션에 커버드콜을 매도해 프리미엄 수취로 수익을 창출하는 방안을 검토하고 있다.
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