EUR/USD는 수요일 미국 지표가 예상보다 부진하게 나오고 케빈 워시 연방준비제도(Fed) 의장의 발언이 미 달러에 부담으로 작용하면서, 앞서의 하락분 일부를 만회했다. 환율은 장중 저점 1.1361에서 반등해 1.1387선 부근에서 거래됐지만, 세션 기준으로는 여전히 약 0.30% 하락했다. 포르투갈 신트라에서 열린 ECB 포럼에서 워시는 Fed가 선제적 가이던스(포워드 가이던스)를 제공하지 않을 것이라고 언급했으며, 인플레이션 리스크가 낮아졌다고 덧붙이는 한편 물가안정 회복이라는 목표를 재확인했다.
미국 지표에서는 6월 ADP 민간고용이 9만8000명 증가로, 시장 예상(11만3000명)과 5월(12만2000명)을 모두 하회했다. ISM 제조업 PMI는 54에서 53.3으로 하락해 예상치(54)를 밑돌았다. 달러인덱스(DXY)는 장중 고점 101.59를 찍은 뒤 101.34선으로 완만하게 하락했다. 시장은 CME 페드워치(FedWatch) 기준 9월 금리인상 확률을 67%로 반영하고 있으며, 관심은 목요일 발표될 비농업부문 고용지표(NFP)로 이동하고 있다. 앞서 유로존 인플레이션이 완화되면서 ECB의 추가 금리인상 기대도 누그러졌고, 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 리스크가 전반적으로 균형적이며 유로존이 스태그플레이션 국면은 아니라고 말하는 한편, ECB가 인플레이션을 억제하기 위한 조치를 취할 것이라고 밝혔다.
미국 경제지표와 Fed 정책 신호
최근 6월 ADP가 민간고용 9만8000명 증가에 그치는 등 미국 경제지표가 둔화 조짐을 보이면서 트레이딩 기회가 생겼다. 이는 Fed의 공개 발언이 시사하는 것보다 미국 경제가 더 빠르게 냉각되고 있다는 초기 신호로 본다. 매파적 발언과 약화되는 지표 간 괴리가 커지며, 이를 활용할 수 있는 긴장 국면이 형성되고 있다.
시장은 Fed의 강경한 인플레이션 대응 기조에 여전히 기대고 있는 듯하지만, 우리는 최근 지표의 의미가 더 크다고 판단한다. 참고로 Fed가 선호하는 물가 지표인 근원 PCE 물가지수는 2026년 5월 전년 대비 2.8%로 하락해 2년여 만의 최저치를 기록했다. 이는 인플레이션 리스크가 실제로 낮아졌다는 관점을 뒷받침하며, 노동시장까지 약화 조짐이 나타날 경우 Fed의 긴축 정책 정당성이 약화될 수 있음을 시사한다.
시장은 9월 금리인상 가능성을 67%로 반영하고 있지만, 우리는 이 수준이 과도하다고 본다. 이는 과거 사이클에서 Fed가 데이터가 방향 전환(피벗)을 강제할 때까지 매파적 톤을 유지했던 장면과 유사하다. 따라서 향후 수주간 금리 기대가 재가격화될 가능성에 대비해 포지셔닝할 필요가 있으며, 이는 미 달러에 상당한 하방 압력으로 작용할 수 있다.
NFP 불확실성과 유로존 리스크 속 트레이딩 전략
내일 비농업부문 고용지표(NFP) 발표를 앞두고 불확실성이 큰 만큼, 우리는 변동성 매수에 나선다. 발표 이후 어느 방향으로든 큰 가격 변동이 발생할 경우 수익이 가능한 단기 EUR/USD 스트래들 매수를 검토하고 있다. NFP가 12만명 아래로 나오면 새롭게 나타난 둔화 흐름을 확인시켜 달러의 급락을 유발할 가능성이 높다.
반면 통화쌍의 다른 축인 유로화는 자체적인 경기 여건이 상단을 제한하고 있다. 최근 유로스타트에 따르면 유로존 헤드라인 물가는 6월 2.4%로 하락해 ECB의 추가 금리인상 기대를 낮췄다. 이는 전략의 초점을 유로 강세 자체보다는 전반적인 달러 약세에 둬야 함을 의미한다.
따라서 내일 NFP가 노동시장 둔화를 확인해 준다면 달러 약세(베어리시 달러) 포지션을 확대할 계획이다. 구체적으로는 2026년 9월 만기의 EUR/USD 외가격(out-of-the-money) 콜옵션 매수를 검토한다. 이를 통해 Fed의 다음 핵심 회의까지 이어질 수 있는 달러 하락 국면에 대한 익스포저를 확보한다.
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