USD/CHF는 수요일 장 초반 상승분을 반납하며 0.8117까지 고점을 찍은 뒤 0.8086 부근에서 거래됐다. 이는 신트라에서 열린 ECB 포럼에서 케빈 워시 연준 의장이 발언한 이후 미 달러가 약세로 전환한 데 따른 것이다. 워시는 연준이 포워드 가이던스를 제공하지 않을 것이며 “새로운 경로를 구축할 것”이라고 말하는 한편, 인플레이션 리스크가 완화됐다고 덧붙였다. 미 달러 인덱스(DXY)는 101.27 수준으로, 지난주 기록한 101.80 바로 아래에서 움직였다. 다만 달러의 하방은 미–이란 외교를 둘러싼 불확실성과 긴축 통화정책 기대가 견조하게 유지되면서 제한됐다.
미국과 이란은 지난달 60일짜리 양해각서(MoU)에 합의했지만 최종 합의로의 진전은 더딘 편이다. 양측 특사는 카타르 도하에 있으나 직접 협상 일정은 잡히지 않았다. CME 페드워치 툴에 따르면 시장은 9월에 연준이 금리를 인상할 확률을 67%로 반영하고 있다. 이는 5월 미국 CPI 인플레이션이 연준 목표(2%)를 크게 웃도는 4.2%로 상승한 이후 강화된 전망이다. 지표 측면에서는 6월 ADP 민간고용이 9만8천 명 증가해 예상치(11만3천 명)와 이전치(12만2천 명)를 하회했고, 시장의 관심은 ISM 제조업 PMI와 목요일의 NFP(비농업부문 고용) 보고서로 옮겨가고 있다. 스위스에서는 5월 소매판매가 전년 대비 3.5% 증가해 4월(1.7%)과 예상치(0.8%)를 상회했으며, 스위스 CPI와 SNB 금융안정보고서 발표를 앞두고 있다.
연준 시그널과 변동성 확대 국면의 달러
연준의 엇갈린 신호는 매파적 금리 인상 발언과 둔화되는 고용지표가 충돌하면서 미 달러에 긴장된 환경을 조성하고 있다. 이번 주 예정된 비농업부문 고용(NFP) 보고서는 9월 금리 인상을 확인해줄 수도, 그 가능성에 심각한 의문을 제기할 수도 있는 핵심 이벤트로 부상했다. 이러한 불확실성이야말로 트레이더들이 가장 주의 깊게 대응해야 할 주된 조건이라고 본다.
NFP 발표가 ‘양자택일’에 가까운 리스크를 내포하는 만큼, 현시점에서는 방향성 베팅보다 변동성 매수가 더 유효하다고 판단한다. 방향과 관계없이 큰 가격 변동에서 수익을 노리는 USD/CHF 스트래들 같은 옵션 전략이 매력적으로 보인다. Cboe FX 변동성 지수를 보면, 선행 성격의 통화 변동성은 이번 주 핵심 지표를 앞두고 최근 3개월 내 최고 수준으로 상승했다.
NFP 시나리오와 시장 포지셔닝
NFP가 강하게 나오면 9월 금리 인상 확률 67%라는 시장의 가격 반영을 정당화하면서 달러 인덱스를 101.80을 상회하는 최근 고점 구간으로 다시 밀어올릴 가능성이 크다. 이 경우 파생상품을 활용해 달러 강세에 베팅하고, USD/CHF가 0.8100 레벨을 재차 시험할 것으로 예상한다. 과거 2022~2023년 긴축 사이클에서도 강한 NFP 서프라이즈는 달러 매수세가 지속되는 구간에 선행하는 경우가 많았다.
반대로 고용지표가 부진하게 나오면 금리 인상 확률이 급락하며 달러가 급격히 매도될 수 있다. 여기에 스위스 CPI가 강하게 나오면 프랑 강세를 부추기며 달러 약세를 더 키울 수 있다. 이 시나리오에서는 USD/CHF가 0.8050 지지선 아래로 이탈할 가능성이 크게 높아진다.
아울러 지정학적 환경도 주시하고 있다. 미–이란 협상 진전 부재는 안전자산 선호를 통해 달러에 일정한 지지 요인으로 작용하고 있다. 이 요인은 경제지표가 약하게 나오더라도 달러 하락을 완충할 수 있다. 따라서 달러 약세(베어리시) 포지션은 신중하게 운용해야 하며, 지정학적 헤드라인이 손실을 빠르게 되돌릴 수 있다는 점을 염두에 둘 필요가 있다.
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