OCBC는 단기 거시 여건이 더 까다로워졌다는 점을 들어 금과 은의 2026년 말 가격 전망치를 각각 4,360달러와 67달러로 하향 조정했다. 은행은 실질금리 상승, 달러화(USD) 강세, ETF 수요 둔화를 지목하는 한편, 연방준비제도(Fed) 전망이 더 매파적으로 이동하고 있다고 밝혔다.
다만 목표가를 낮추면서도 OCBC는 두 금속 모두에 대해 중기적으로는 완만한 우상향 경로를 유지했다. 금에 대해서는 분산투자 수단으로서의 투자 논리를, 은에 대해서는 구조적 공급 부족(디피싯) 서사를 각각 유지했다. OCBC는 실질금리 하락과 달러 약세 등 거시 환경의 개선, 혹은 Fed 매파 기대의 보다 명확한 되돌림이 나타나야 보다 지속적인 상승 전환이 가능하다고 봤다. 그렇지 않으면 랠리는 약화되고 가격은 이전 고점 아래에서 조정·박스권 흐름을 보일 수 있다고 덧붙였다.
귀금속에 불리한 거시 환경
금과 은 전망치를 낮췄지만, 장기적으로는 가격이 상승할 것으로 여전히 보고 있다. 이번 조정은 귀금속에 대한 단기 환경이 더 어려워졌음을 반영한 것일 뿐, 금과 은에 대한 중기적 시각이 바뀐 것은 아니다.
실질금리 상승, 달러 강세, 상장지수펀드(ETF) 수요 둔화로 환경이 한층 도전적으로 변했다. 예컨대 10년물 실질금리는 최근 2.0%를 상회했고, 달러인덱스(DXY)는 106선 위에서 강세를 유지하고 있다. 이는 금처럼 이자가 발생하지 않는 자산의 매력을 당분간 떨어뜨리는 요인이다.
이 같은 여건을 고려할 때, 향후 몇 주간 나타날 수 있는 가격 반등은 지속력이 약하고 반등 시 매도(상단에서의 차익 실현) 물량에 눌릴 가능성이 크다고 본다. 트레이더들은 강세 시 콜옵션 매도 또는 반등이 유지되지 않을 때 풋옵션 매수 등 이에 유리한 전략을 검토할 만하다. 이는 두 금속 모두 이전 고점 아래에서 일정 기간 조정·횡보할 것이라는 예상과 맞닿아 있다.
최근 ETF 수요 둔화는 이런 신중한 시각을 뒷받침한다. 지난 한 달간 SPDR 골드 셰어즈(GLD) 등 주요 금 ETF에서 지속적인 자금 유출이 나타났는데, 이는 투자자 선호가 약해지고 있음을 보여주는 분명한 신호다. 이러한 흐름(플로우)이 반전되기 전까지는 의미 있는 추세적 상승이 쉽지 않을 전망이다.
전망 및 트레이딩 시사점
이는 강달러와 고금리가 상단을 제한하며 가격이 박스권에 갇혀 있을 가능성이 크다는 의미다. 이 환경은 횡보장 또는 완만한 하락에서 수익을 추구하는 파생전략에 적합하다. 연준의 명확한 스탠스 전환과 같은 돌파(브레이크아웃) 촉발 요인은 아직 가시화되지 않았다.
이번 국면은 과거 매파적 Fed 정책이 귀금속을 일시적으로 억눌렀다가, 이후 완화 사이클 전환이 가격을 끌어올렸던 사이클과 유사하다. 현재 거시 역풍은 상당하지만, 금의 분산투자 자산으로서의 장기 투자 논리와 은의 우호적인 수급(공급·수요) 스토리를 훼손하는 요인은 아니라는 판단이다. OCBC는 실질금리의 완화와 달러 약세가 전환 신호로 나타나는지 주시하겠다고 밝혔다.
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