USD/JPY는 3거래일 연속 돌파 흐름을 이어가며 아시아 시간대 162.70 부근에서 거래됐고, 수십 년래 신고가를 새로 썼다. 시장은 일본의 시장개입 리스크에 경계심을 유지했다. 당국자들은 과도한 변동에 대응할 준비가 돼 있다는 입장을 재확인했지만, 미국 등 주요국 대비 금리차가 계속해서 매수 수요를 자극하면서 엔화는 압박을 받았다.
정책 환경도 핵심 배경으로 작용했다. 일본은행(BOJ)은 6월 기준금리를 1%로 인상해 1995년 이후 최고 수준으로 올린 반면, 연방준비제도(Fed)는 정책금리 목표범위를 3.5%~3.75%로 동결했다. 미국 지표도 달러를 지지했다. JOLTS는 노동시장의 견조함을 시사했고, CME그룹 FedWatch는 올해 중 금리 인상 확률을 약 83%로 반영하고 있다. 시장의 시선은 ECB 포럼에서의 케빈 워시 발언으로 옮겨간 뒤, 수요일 ADP 고용과 ISM 제조업 PMI, 목요일 비농업부문 고용(NFP) 발표를 앞두고 있다. 별도로, 주간 통화 표에서는 엔화가 캐나다달러 대비 가장 강세로 기재됐으나 구체적인 퍼센티지는 제시되지 않았고, 히트맵 설명을 통해 크로스 환율 표시 방식이 안내됐다.
금리차와 캐리 트레이드 역학
USD/JPY가 162.70을 상회해 돌파한 가운데, 향후 수주 동안 상승 추세는 견조하게 유지될 것으로 본다. 핵심 동력은 미국과 일본 간의 큰 금리차로, 엔화를 차입해 달러를 매수하는 전략이 여전히 수익성이 높다. 이 같은 캐리 트레이드가 계속 자금을 끌어들이며 환율을 163.00선으로 밀어올릴 가능성이 크다고 판단한다.
이 전망의 가장 큰 리스크는 일본 당국의 직접 개입이지만, 이는 단기적 위협에 그칠 것으로 본다. 과거 2022년 말과 같은 단독 개입은 일시적 완화 효과는 제공했으나, 일본은행의 근본적 정책 전환이 동반되지 않는 한 추세를 되돌리지는 못했다. 따라서 개입발 하락은 더 나은 레벨에서 신규 롱 포지션에 진입할 기회로 볼 필요가 있다.
파생상품 투자자 관점에서는 개입 리스크 고조로 USD/JPY 1개월 내재변동성이 12%를 상회하면서 옵션 가격이 상당히 비싸진 상태다. 이에 따라 비용을 제한하면서 추가 상승에 참여할 수 있는 콜 스프레드(call spread) 같은 전략을 선호한다. 이는 포지션을 유지하되, 환율이 갑자기 안정될 경우 발생할 수 있는 변동성 급락(볼 크러시) 리스크를 완화한다.
핵심 지표와 광범위한 엔화 약세 테마
이번 주 초점은 미국 고용지표, 특히 목요일의 비농업부문 고용(NFP)에 맞춰져 있다. 시장 컨센서스는 약 21만 명 수준의 견조한 증가로, 이는 연준의 매파적 스탠스를 강화하고 USD/JPY를 추가로 끌어올릴 가능성이 있다. 다만 큰 폭의 하회가 나온다면 161.00 아래로의 급격한 조정이 촉발될 수 있으나, 지속성은 제한적일 수 있다.
달러 외에도, 전반적인 엔화 약세 흐름—특히 매파적 중앙은행을 가진 통화들 대비 약세—에 주목하고 있다. 유럽중앙은행(ECB)과 일본은행 간 금리차 역시 EUR/JPY 롱 포지션을 지지한다. 이는 미국 경기지표에만 의존하지 않는 방식으로 ‘쇼트 엔’ 익스포저를 분산하는 수단으로 볼 수 있다.
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