블룸버그가 금요일 공개한 6월 경제 설문조사에 따르면 캐나다의 2026년 GDP 성장률 컨센서스는 1.1%에서 0.7%로 하향 조정됐다. 이에 따라 성장률이 2%를 웃도는 미국에 비해 캐나다의 경기 전망은 더 뒤처지게 됐다. 이번 하향은 연초 경제활동이 예상보다 부진했던 데 따른 것으로, 2026년을 앞두고 실적 부진이 이어질 것이라는 인식을 강화한다.
이 같은 완만한 경기 배경은 최근의 인플레이션 재가속을 상쇄하며 캐나다중앙은행(BoC)이 추가 긴축을 피하는 데 도움을 줬다. 근원 물가 압력이 ‘관리 가능한 수준’으로 평가되고 에너지 관련 리스크도 완화되는 가운데, 설문은 인플레이션이 2%를 향해 다시 내려가고 기준금리는 2027년까지 동결될 것임을 시사했다. 단기 정책 경로와 관련해서는 19명의 전망가 중 3명을 제외한 전원이 올해 금리 동결을 예상했다. 이 기사는 AI 도구를 활용해 작성됐으며 편집자 검토를 거쳤다.
확대되는 경기 괴리와 USD/CAD 시사점
2026년 캐나다 GDP 전망치가 0.7%로 낮아진 만큼, 우리는 2% 이상 성장세를 유지하는 미국과의 경기 격차 확대에 주목하고 있다. 이는 BoC가 동결 기조를 유지하는 반면, 연준(Fed)은 정책 운용 측면에서 더 큰 여지를 갖는다는 기존 전망을 재확인한다. 현재 1.3800 부근에서 움직이는 USD/CAD 환율도 이를 반영하고 있으며, 추가 상승 여력이 있다고 본다.
견조한 미국 경제와 대비되는 BoC의 비둘기파적 스탠스는 캐나다달러를 보유할 유인을 약화시킨다. 따라서 우리는 USD/CAD 환율의 추가 상승에 포지셔닝하고 있으며, 향후 수주 내 1.4000 수준 테스트 가능성을 예상한다. 과거 2017~2018년처럼 경기 괴리가 확대되던 유사 국면에서 해당 통화쌍은 의미 있는 상승 흐름을 보인 바 있다.
국내 금리 안정과 주식시장 언더퍼폼
BoC가 ‘관망’할 것이라는 컨센서스는 국내 금리 변동성이 낮은 구간이 이어질 가능성을 시사한다. 우리는 이러한 안정성에서 수익을 추구하는 파생상품(즉, 캐나다 금리가 일정 범위에 고정될 것에 베팅하는 전략)에서 기회를 보고 있다. 캐나다 2년물 국채금리는 이미 3.95%로 거래되고 있으며, 이는 미국 2년물 대비 60bp 낮은 수준이다. 우리는 이 스프레드가 더 확대될 것으로 예상한다.
부진한 성장 전망은 미국 동종 기업 대비 캐나다 기업 이익(실적)에 하방 압력으로 작용할 것으로 본다. 이는 S&P/TSX 60 지수가 S&P 500 대비 언더퍼폼을 지속할 가능성을 시사한다. 우리는 TSX 추종 ETF에 대한 보호적 풋옵션을 통해 이러한 괴리를 활용하는 방안을 검토 중이며, 올해 들어서만 TSX가 미국 지수 대비 4% 이상 뒤처진 흐름이 이미 나타나고 있다.
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