소시에테제네랄(Societe Generale) 전략가들은 세계금협회(WGC) 설문 응답과 실물 시장 플로우를 평가해 중앙은행의 금 수요를 추정했다. 연초 이후 순매수는 +40톤으로, 터키와 폴란드가 전체의 3분의 2를 차지했으며, 은행은 2026년 4분기부터 가시적인(공식 통계로 확인 가능한) 매수가 재개될 것으로 예상했다. 의사(의향)와 실행 간 괴리를 줄이기 위해 분석은 1년이 아니라 설문 이후 6개월 구간에 초점을 맞췄는데, 이 기간이 포트폴리오 가시성과 더 잘 맞는다는 판단에서다.
이를 바탕으로 2026년 설문 회귀 추정치는 연말까지 추가로 약 100~120톤의 매수가 이뤄질 가능성을 시사한다. 이는 첫 4개월간 관측된 물량의 약 두 배 수준이다. 설문과 함께 사용된 플로우 지표로는 LBMA(런던귀금속시장협회) 금고 보관량 변동과 영국 수출 데이터가 포함됐다. 모델상 금고 보관량이 20톤 증가할 경우 수출은 약 61톤에 해당하는 것으로 추정되며, 이는 2022년 이후 평균 73톤보다는 낮지만, 연중 동일 시점 기준 2015년 이후 평균 53톤보다는 높은 수준이다. 해당 보고서는 금 가격과 미국 실질금리의 연동도 제시했으며, 미 10년물 실질금리가 3분기까지 2%를 상회한 뒤 연말과 2027년 상반기로 갈수록 완화될 것으로 봤다.
2026년 여름 금 전망과 트레이딩 전략
2026년 6월 29일 현재를 기준으로, 당사는 여름철 금에 대해 중립적 전망을 제시한다. 미국 10년물 실질금리가 2%를 상회하며 견조하게 유지되고 있어, 무이자 자산인 금의 매력은 당분간 제한될 가능성이 크다. 이에 따라 향후 수주 동안 금 가격은 박스권 흐름을 보일 공산이 높다.
파생상품 트레이더 관점에서는 프리미엄 수취형 전략에 유리한 환경이다. 보유 물량을 기반으로 한 커버드콜 매도, 혹은 아이언 콘도르(iron condor) 구축이 대표적이다. 이들 포지션은 변동성이 낮고 시간가치가 감소하는 구간에서 유리하다. 반면 단기적으로는 금 가격이 당사가 예상하는 대로 정체될 경우 콜옵션이 무가치 만기될 위험이 있어, 단순 콜 매수는 지양할 것을 권고한다.
중앙은행 수요 흐름과 2026년 가을 포지셔닝
다만 수면 아래에서는 중앙은행 수요가 연내 후반 재가속할 준비를 하고 있다는 판단이다. 2026년 가시적 매수는 더딘 편이지만, 이는 2022~2023년 중앙은행들이 연간 1,000톤 이상을 각각 추가했던 기록적 매수 이후의 기저효과로 볼 수 있다. 당사는 연말까지 공식 부문(중앙은행) 추가 매수가 100~120톤에 이를 것으로 예상하며, 이는 가격 하단을 지지하는 요인으로 작용할 전망이다.
당사는 LBMA 금고에서의 유출입, 영국 금 수출 증가 등 실물 시장 신호를 면밀히 모니터링하고 있다. 월간 영국 수출이 60톤을 지속적으로 상회하는 흐름은 대형 기관 수요가 시장에 재진입하고 있음을 확인해주는 강한 신호가 될 수 있다. 이는 4분기 예상되는 가격 강세의 선행지표로 해석된다.
따라서 당사의 전략은 가을로 갈수록 점진적으로 강세(불리시)로 전환될 것이다. 경기 지표 둔화로 연준(Fed)이 스탠스를 전환할 가능성이 부각되면 실질금리는 하락하기 시작할 수 있다. 이에 대비해 2027년으로 이어질 수 있는 랠리를 겨냥, 만기가 더 긴 콜옵션 매수 또는 불 콜 스프레드(bull call spread) 구축을 통해 포지셔닝을 검토할 계획이다.
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