USD/CHF는 두 번째 거래일 연속 큰 변동 없이 아시아장 월요일 0.8100 부근에서 거래됐다. 미 달러화가 최근 미국–이란 간 군사 충돌과 ‘일시적 휴전’(temporary truce)을 둘러싼 시장의 평가 속에 보합권을 유지한 영향이다. 중동 관련 헤드라인이 이어지며 위험선호가 흔들렸지만, 가격 흐름 자체는 전반적으로 제한적이었다. 긴장은 지난 목요일 신원 미상의 발사체가 화물선에 타격을 가한 이후 재차 고조됐고, 양측은 6월 17일 설정된 잠정 휴전의 위반 책임을 서로에게 돌렸다.
휴전이 안전자산 수요를 일부 완화시키면서 스위스 프랑은 약세를 보였고, 통화쌍은 박스권에 머물렀다. 한편 스위스국립은행(SNB)은 4회 연속 정책금리를 0%로 동결하며, 현 기조가 물가 안정과 성장에 기여한다고 밝혔다. SNB는 또한 인플레이션 전망을 상향 조정하고, 필요 시 외환시장 개입에 나설 준비가 돼 있다는 입장을 재확인했다.
변동성 리스크와 옵션 전략
우리는 0.8100 부근의 현 안정세가 6월 17일 성립된 취약한 미-이란 휴전에 의해 형성된 일시적 국면으로 본다. 지난 목요일 발사체 사건 이후 지정학적 긴장이 잠복한 가운데, 시장이 급격한 변동 가능성을 과소평가하고 있다고 판단한다. 이에 따라 변동성 급등 가능성에 대비한 옵션 전략을 검토하고 있으며, 1개월 내재변동성은 5.2%까지 내려와 연중 저점권에 근접해 있다.
휴전이 흔들릴 경우 안전선호가 강화되면서 프랑보다 달러에 더 유리하게 작용해 USD/CHF가 급등할 수 있다고 예상한다. 2022년 2월 우크라이나 전쟁 초기 격화와 같은 유사 위험 이벤트에서 달러인덱스(DXY)는 2주도 안 돼 3% 이상 상승한 바 있다. 따라서 재충돌에 대한 비용 효율적 헤지로, 8월물 0.8300 콜 등 외가격(out-of-the-money) 콜옵션 매수를 고려하고 있다.
개입 가능성과 레인지 트레이딩
SNB의 외환시장 개입 의지는 위험회피 국면에서도 프랑의 과도한 절상을 제한해 줄 가능성이 크다. 최근 기준 SNB의 외환보유액은 9,500억 스위스프랑(CHF) 이상으로 보고돼, 프랑이 급격히 강세를 보일 경우 이를 약화시킬 수 있는 상당한 ‘화력’을 보유하고 있다. 이는 위기 시 통화쌍의 저항이 상대적으로 상방에 있다는 우리의 시각을 강화하며, 숏 포지션의 매력도를 낮춘다.
향후 수주 내 도하(Doha) 평화협상이 성과를 낼 경우, 통화쌍은 지정학보다는 상대 인플레이션 지표에 더 영향을 받으며 박스권을 유지할 것으로 본다. USD/CHF의 14일 평균진폭(ATR)은 이미 35핍 수준의 수개월래 저점으로 떨어져, 현재의 방향성 부재를 반영한다. 이러한 환경은 스트랭글 매도와 같은 레인지 기반 전략에 적합할 수 있으나, 매우 엄격한 리스크 관리가 전제돼야 한다.
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