태국의 5월 수출은 전년 동월 대비 10.6% 증가해 블룸버그 컨센서스(12.7%)를 하회했으며, 4월의 23.1%에서 둔화돼 3개월 만에 가장 약한 증가세를 기록했다. 제조업 수출은 전년 대비 14.4% 증가(직전 27.5%)했고, 전자제품 수출은 4월 64.6%에서 32.5%로 낮아졌지만 18개월 연속 두 자릿수 성장세를 이어갔다. 농산물 출하는 17.9% 증가 후 3.1% 감소로 전환했으며, 연료 수출은 12.0%에서 24.2%로 증가세가 가속됐다. 정부는 선행(프런트로딩) 효과가 약화되면서 2026년 수출이 8% 성장할 것으로 전망했다.
수입은 전년 동월 대비 35.1% 증가해 컨센서스(36.3%)를 소폭 밑돌았고, 4월의 45.0%에서 둔화됐다. 무역적자는 100억 달러에서 57억 달러로 축소됐으나, 시장 예상(55억 달러)보다는 다소 컸다. 태국 국채금리는 하락해 2년물은 1bp 내린 1.12%, 10년물은 4bp 내린 2.03%를 기록했으며, SET 지수는 0.7% 상승했다. USD/THB는 0.2% 하락한 33.35로 7거래일 만에 처음 하락했는데, 이는 채권 순매수 429억 달러와 주식 순매수 198억 달러의 외국인 순유입 이후 나타난 조정이다. 연초 이후 태국 바트(THB)는 달러 대비 5.5% 하락해(아시아 통화·일본 제외 -3.2%) 역내에서 세 번째로 부진한 성과를 보였다.
취약한 펀더멘털로 바트화 강세는 불안정
태국 바트화는 달러 대비 33.35 수준에서 안정되는 모습이지만, 이러한 강세는 취약해 보인다. 이번 움직임은 국가 경제 펀더멘털 개선이 아니라 채권·주식으로의 포트폴리오 자금 유입에 의해 주도됐다. 5월 수출 증가율이 크게 기대에 못 미친 것은 경기의 명확한 경고 신호다.
수출 증가세가 시장 예상치를 크게 밑도는 10.6%로 둔화된 것은 대외 수요 약화와 농업 부문의 경쟁 심화 가능성을 시사한다. AI 관련 전자제품 출하가 견조한 점은 긍정적이나, 전체 흐름을 상쇄하기에는 역부족이었다. 이러한 기저의 경기 둔화는 바트화의 펀더멘털 가치(적정가치)가 더 낮을 수 있음을 시사한다.
2026년 6월 상반기(초) 최신 지표도 이를 뒷받침한다. 관광객 입국자 수는 당월 정부 목표 대비 약 4% 낮은 수준으로 추적되고 있다. 또한 태국 중앙은행은 6월 12일 회의에서 글로벌 경기 리스크 및 국내 회복의 불균등을 이유로 정책금리를 2.50%로 동결했다. 이 같은 신중한 스탠스는 고수익을 추구하는 투자자에게 매력도를 크게 높이지 못한다.
외국인 자금 유입 반전 및 통화 약세 리스크
최근 외국인 자금 유입으로 국채금리가 하락했지만, 이는 장기적인 전략적 전환이라기보다 일시적 자산배분으로 보인다. 이러한 자금 흐름은 글로벌 위험선호 변화에 민감해 빠르게 되돌려질 수 있다고 판단한다. 연초 이후 바트화가 달러 대비 5.5% 하락하며 아시아 최약 통화 중 하나로 남아 있다는 점은 취약성을 부각한다.
따라서 우리는 현재의 강세를 향후 수 주 내 바트화 약세 재개에 대비한 포지셔닝 기회로 본다. USD/THB의 하락은 콜옵션 매수 진입에 유리한 구간으로 판단하며, 34.00 수준으로의 재상승을 목표로 한다. 이 전략은 통화쌍 반등 시 수익 기회를 확보하는 한편, 자금 유입이 예상 외로 지속될 경우에도 손실을 제한할 수 있다.
이번 국면은 신흥국 통화가 자본 유입으로 일시적으로 지지되다가 펀더멘털이 다시 가격에 반영되는 과거 사이클과 유사하다. 역사적으로 글로벌 여건이 바뀔 때 이른바 ‘핫머니’는 빠르게 유출되며 급격한 통화 절하를 초래해 왔다. 바트화에서도 이러한 반전 리스크가 커지고 있다고 본다.
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