브렌트유가 미·이란 합의 이후 호르무즈 해협이 재개방될 것이라는 기대에 시장이 반응하면서 급격히 후퇴했다. OCBC의 FX 전략팀에 따르면, 5월 초 이후 기준유가는 배럴당 30달러 이상 하락했으며 현재 배럴당 80달러를 하회하고 있다. 다만 합의의 지속 가능성에 대한 의구심이 제기되면서 유가는 이후 밤사이 소폭 반등했고, 안보 리스크 프리미엄도 여전히 변수로 남아 있다.
OCBC는 2026년 말 브렌트유 전망치를 배럴당 80달러로 유지하는 한편, 2027~2028년에는 점진적으로 배럴당 60달러대 초반 수준으로 내려가는 흐름을 예상했다. 단기적으로는 잠재적 공급 차질 우려가 추가 하락 폭을 제한할 것으로 봤다. 이번 흐름은 호르무즈 해협에서 화물선이 피격돼 선교(브리지)가 손상된 사건 이후 나타났으며, 월스트리트저널(WSJ)은 이란이 연루됐을 가능성을 제기했지만 아직 확인되지는 않았다.
호르무즈 해협 재개방 낙관론 속 취약한 시장 심리
2026년 6월 26일 기준, 브렌트유는 배럴당 80달러 아래로 급락했지만 이는 취약한 상황으로 보인다. 시장은 호르무즈 해협 재개방에 대해 과도하게 낙관하고 있는 것으로 보인다. 사라졌던 안보 리스크 프리미엄은 매우 빠르게 재부각될 수 있다.
최근 화물선 피격은 상황이 안정되지 않았다는 분명한 경고 신호다. 해협이 기술적으로는 열려 있지만, 선사들이 추가적인 안전 보장을 기다리며 유조선 운항이 위기 이전 대비 여전히 15% 낮은 수준이라는 보도도 나온다. 하루 약 2,100만 배럴의 원유가 이 병목 구간을 통과하는 만큼, 작은 차질도 즉각적인 글로벌 파급을 초래한다.
시장의 경계 심리와 전략적 포지셔닝
옵션 시장에서는 이러한 경계 심리가 나타나고 있다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX)는 5월 고점 대비 하락했지만 45 수준으로 여전히 높으며, 5년 평균인 35를 크게 상회한다. 향후 60일 내 만기 콜옵션 가격도 견조해지기 시작했는데, 이는 트레이더들이 급격한 가격 급등에 대비해 헤지에 나서고 있음을 시사한다.
이런 여건을 고려하면, 향후 몇 주 동안 추가적인 유의미한 가격 하락에 베팅하는 포지셔닝은 권고하기 어렵다. 대신 가격 안정 또는 상방의 급격한 움직임에서 수익을 기대할 수 있는 전략을 검토할 필요가 있다. 외가격(out-of-the-money) 콜옵션 매수는 비교적 낮은 비용으로 공급 우려에 따른 랠리에 대비할 수 있는 방법이 될 수 있으며, 연말 목표치인 배럴당 80달러를 향한 반등 가능성에 대응하는 수단이 될 수 있다.
이 같은 취약성은 새삼스러운 일이 아니며, 과거 사례는 상황이 얼마나 빠르게 격화될 수 있는지를 보여준다. 2019년 사우디 생산시설 공격 당시 브렌트유는 하루 만에 약 20% 급등했다. 외교적 진전에도 불구하고 현재 환경은 그때와 유사한 긴장감을 띤다.
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