도쿄의 신선식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션율이 6월 전년 동월 대비 1.9%로 상승해, 이전 1.6%에서 높아졌다. 이 같은 움직임은 수도권에서 기조적인 물가 압력이 더 견조해지고 있음을 시사한다.
이번 수치는 도쿄 CPI를 식품·에너지 제외 기준으로 본 것으로, 추세 인플레이션을 가늠하는 지표로 주목된다. 6월 수치는 직전 대비 0.3%포인트 가속된 것이다.
통화정책 및 외환시장에 대한 시사점
도쿄의 최신 물가 지표는 근원 인플레이션이 1.9%에 도달했음을 보여주며, 일본은행(BOJ)의 2% 목표에 사실상 ‘문턱’까지 근접했다. 이는 인플레이션이 구조적으로 고착화되고 있음을 보여주는 가장 확실한 증거로, 중앙은행의 정책 선택지를 좁히고 있다. 우리는 7월 또는 8월 BOJ 회의에서 금리 인상이나 국채 매입(양적완화) 추가 축소(테이퍼링) 등 정책 변화가 단행될 가능성이 크게 높아졌다고 본다.
가장 즉각적인 거래 기회는 외환시장에 있다. 금리 인상 기대가 반영되면서 엔화는 의미 있는 강세를 보일 가능성이 크다. 최근 USD/JPY가 165를 웃도는 수십 년 만의 고점을 터치한 가운데, 향후 수주 내 160선까지 되돌림이 나타날 여지가 크다고 판단하며 이는 3% 이상 조정에 해당한다.
채권 및 주식에 대한 영향
이번 물가 수치는 채권시장에도 직접적인 영향을 준다. 긴축 기대가 선반영되며 이번 주 10년물 일본국채(JGB) 금리는 1.15%까지 상승했다. 이제 금리의 추가 상방 압력이 이어질 가능성을 염두에 둬야 하며, JGB 선물 매도처럼 채권 가격 하락에 베팅하는 포지션의 매력도가 높아질 수 있다.
마지막으로 일본 주식에 대해서는 경계가 필요하다. 엔화 강세는 일본의 핵심 수출 업종 채산성을 훼손하고, 금리 상승은 전반적인 주식시장에 부담(역풍)으로 작용한다. 닛케이225지수는 4만1,000선 부근에서 거래돼 왔으나, 2024년 3월 BOJ가 마이너스 금리를 종료했을 때 나타났던 변동성을 감안하면 잠재적 조정에 대비한 헤지로 풋옵션 매수를 검토할 필요가 있다.
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