뉴욕 연은 총재인 존 윌리엄스는 현 정책이 현재 여건에 “잘 맞춰져 있다(well positioned)”고 평가하면서도, 인플레이션이 연준의 2% 목표로 복귀하는 데 예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다고 경고했다. 목요일 공개된 연설문에서 그는 2% 달성 시점 전망을 2027년에서 2028년으로 늦췄으며, 물가 안정 회복이 “필수적(imperative)”이라고 거듭 강조했다. 윌리엄스는 올해 인플레이션이 약 3.5% 수준으로 둔화하되, 이후 물가 압력은 점진적으로만 완화될 것으로 내다봤다.
그는 미국 경제가 중동 전쟁의 경제적 충격에도 견조함을 유지했다고 말했으며, 분쟁과 관련된 교란이 조기에 해소될 경우 일부 인플레이션 압력을 낮출 수 있다고 주장했다. 윌리엄스는 성장률을 약 2.25%로 예상하고, 실업률은 2028년에 4%까지 하락할 것으로 전망했다. 또한 상설 레포(standing repo) 운영이 금리 압력을 상단에서 억제하는 핵심 도구라고 언급하며, 필요 시 연준이 준비금 관리 차원의 매입 규모를 조정할 것이라고 덧붙였다. FXS 스피치 트래커 점수는 기준선 5.7/10 대비 6/10이었고, FXS 연준 심리지수는 121.05로 변동이 없었다.
연준, 고금리 장기화 시사
연준이 고금리 기간이 더 길어질 것임을 시사하고 있는 것으로 보인다. 2% 물가 목표 달성 시점이 2028년으로 미뤄지면서, 단기간 내 금리 인하 가능성은 크게 낮아졌다. 이러한 매파적 기조는 인플레이션을 확실히 제압하기 위해 연준이 강한 경기 여건을 일정 부분 감내할 의사가 있음을 재확인한다.
이 같은 전망은 최신 경제지표로도 뒷받침된다. 2026년 5월 CPI 보고서에서 근원 인플레이션은 완고한 3.6%를 기록했고, 고용보고서는 21만5,000명 증가로 견조한 고용 창출을 보여줬다. 이런 수치는 연준이 정책 완화를 검토할 유인을 거의 제공하지 않는다.
시장 영향 및 트레이딩 전략
옵션 트레이더 관점에서는 연준의 경로가 당분간 고정돼 보이는 만큼, 금리선물에서 변동성을 매도하는 전략을 시사한다. 박스권 거래 국면이 예상되지만, 주요 물가 및 고용 지표 발표 전후로 변동성이 급등할 가능성에는 경계가 필요하다. 단기금리 고점에 따른 높은 ‘캐리(carry)’로 단기물 옵션의 가격 부담이 특히 크다.
이에 따라 우리는 더 비둘기파 성향의 중앙은행을 가진 통화 대비 미 달러 강세가 이어질 것으로 보고 포지셔닝하고 있다. 이는 강달러에 대한 베팅이 반복적으로 틀렸던 2023~2024년과 유사한 환경이다. 또한 평탄화 또는 역전된 수익률곡선에서 수익을 얻는 파생 포지션도 매력적으로 보인다.
시장은 이제 이러한 현실을 반영하며 조정을 진행 중이고, Fed Funds 선물에도 이번 매파적 발언이 반영되고 있다. CME 페드워치 툴은 2026년 말 이전 금리 인하 확률을 20% 미만으로 제시한다. 우리는 이러한 재가격화가 장기금리에 민감한 자산에 대한 압력으로 계속 이어질 것으로 본다.
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