스페인 경제는 1분기 전년 동기 대비 2.7% 성장해 시장 예상치에 부합했다. 이번 수치는 연초부터 성장 모멘텀이 견조했음을 시사하며, 연간 성장률이 최근 분기들과 유사한 수준에서 유지되고 있음을 보여준다.
전기 대비로는 1분기 GDP가 0.6% 증가했다. 이는 전분기(0.6%)와 같은 수준으로, 성장 속도가 가속하거나 둔화하기보다는 안정적으로 유지되고 있음을 나타낸다.
현재 경제 흐름과 시장의 초점
1분기 GDP 성장률 2.7%는 연초의 견조한 출발을 확인해줬지만, 이는 이미 알려진 내용이며 시장에 충분히 반영된 상태다. 우리의 초점은 2026년 하반기로 접어들며 경제 모멘텀을 가늠할 수 있는 보다 최신 지표로 이동했다. 시장은 이제 강세가 이어질지, 혹은 둔화 조짐이 나타날지에 대한 신호를 찾고 있다.
최근 유로존 5월 인플레이션은 2.6%로, 여전히 유럽중앙은행(ECB) 목표치를 상회했다. 인플레이션의 완고함은 단기간 내 금리 인하 가능성을 낮추며, 주식시장에는 부담 요인으로 작용한다. 우리는 금리선물 흐름을 주시하고 있으며, 현재 시장은 4분기 이전 금리 인하 가능성을 더 낮게 반영하고 있다.
정책 불확실성 속 기회와 전략
스페인의 6월 속보 PMI는 56.0으로 확장세를 이어갔으며, 관광 수혜를 받는 서비스업 강세가 이를 견인했다. 과거에도 독일 등 북유럽 제조업이 약화될 때에도 강한 여름 관광 시즌은 스페인 경제를 지지해왔다. 이러한 경기 차별화는 상대가치(리레이티브 밸류) 거래 기회를 제공할 수 있다.
중앙은행 정책 불확실성과 스페인의 내수 강세가 균형을 이루는 상황에서, 우리는 IBEX 35 지수의 내재변동성이 저평가돼 있을 가능성이 있다고 본다. 변동성 상승에 베팅하는 포지션을 옵션으로 구축하는 것이 합리적인 전략이라고 판단한다. 이는 다음 ECB 발표와 2분기 GDP 추정치 발표를 앞두고, 리스크를 사전에 제한한 채 익스포저를 확보할 수 있게 해준다.
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