미 달러지수(DXY)는 연방준비제도(Fed)가 2012년 점도표(dot plot) 공개 이후 최대 폭의 매파적 전환을 단행한 뒤 2025년 5월 이후 최고 수준으로 상승했다. 회의 이후 3거래일 동안 달러는 1.5% 올랐다. 이번 움직임은 외교 불확실성과도 맞물렸다. 이란이 레바논에 대한 이스라엘의 공격을 이유로 결정을 번복하며 스위스 양해각서(MoU) 서명이 지연됐다.
다만 유가는 지난 한 달간 가파르게 하락했으며, 국제에너지기구(IEA)의 최신 월간 보고서는 원유 시장의 공급 과잉이 2027년까지 이어질 수 있음을 시사했다. IEA는 최근 약세 요인 중 하나로 호르무즈 해협을 통한 물동량 증가를 지목했으며, 출하량이 5월 960만 배럴/일(mb/d)에서 6월 초 약 1,200만 배럴/일 수준으로 늘어난 것으로 추정했다. 이는 오만만에서의 선박 간 환적(ship-to-ship transfers)이 일부 뒷받침한 것으로 평가됐다. 에너지발(發) 디스인플레이션이 연말 및 2027년까지 강화될 가능성이 제기되는 가운데, 미국 인플레이션은 ‘정점에 근접’한 것으로 묘사되며 Fed의 추가 금리 인상 가능성은 낮다는 관측이 우세하다. 반면 ECB는 정책 여건과 책무의 차이로 인해 금리 인상 여력이 더 남아 있는 것으로 제시된다. MUFG는 2026년 후반 EUR/USD의 상승도 전망했다.
연준의 매파적 전환이 달러 랠리를 견인
미 달러는 13개월래 최고치로 상승했으며, 달러지수(DXY)는 107.50을 상향 돌파했다. 이는 연준의 최근 점도표에서 의미 있는 매파적 변화가 확인되며 연말 기준금리 중간값 전망이 상향된 데 대한 직접적인 반응이다. 시장은 인플레이션에 대한 연준의 강경한 스탠스를 가격에 반영하고 있다.
에너지 가격과 유로 전망이 만드는 괴리
그러나 이러한 매파적 신호와 에너지 가격의 급락 사이에는 괴리가 관찰된다. WTI는 지난 한 달간 15% 이상 하락해 배럴당 75달러 아래로 내려왔고, IEA는 내년까지 공급 과잉을 전망하고 있다. 이는 향후 인플레이션이 상승하기보다 오히려 둔화될 가능성을 시사한다.
우리는 최근 달러 강세가 향후 수주 내 되돌림(반전)에 대비한 포지셔닝 기회를 제공한다고 본다. 근원 물가 상승률이 3.2%로 둔화됐음을 보여준 최신 미국 CPI는 인플레이션이 정점에 도달했으며 연준이 실제로는 금리를 인상하지 않을 것이라는 우리의 시각을 뒷받침한다. 시장은 연준의 가이던스에 과잉 반응하는 것으로 보이며, 이는 2018년 말 매파적 연준이 빠르게 기조 전환했던 사례에서도 관찰된 패턴이다.
동시에 유럽중앙은행(ECB)은 4%를 상회하는 서비스 물가의 경직성에 직면해 있어 추가 금리 인상 가능성이 높아지고 있다. 이러한 정책 차별화는 현재 1.0600 아래에서 부진한 EUR/USD의 하단을 지지할 수 있다. 우리는 올해 후반 반등을 염두에 두고 EUR/USD 롱(매수) 포지션을 구축할 기회를 모색할 것이다.
