서부텍사스산중질유(WTI)는 금요일 배럴당 75.60달러 부근에서 거래되며 전일 대비 0.21% 상승했지만, 이번 주 급락 이후의 하방 압력에서 벗어나지 못했다. 호르무즈 해협에서의 운항 여건이 개선되면서 트레이더들이 중동발 공급 리스크를 재평가했고, 이에 따라 에너지 가격에 반영되던 지정학적 프리미엄이 축소되며 주간 기준 약 10% 하락이 예상됐다.
워싱턴과 테헤란 간 60일짜리 양해각서(MOU) 체결은 해협을 통한 해상 교통이 점진적으로 재개되는 흐름과 맞물렸다. 미 중부사령부는 이란 항만 및 연안 해역을 오가는 선박에 대한 해상 제한을 해제했다고 밝혔고, 그간 발이 묶였던 원유 화물도 출항을 시작했다. JD 밴스 미국 부통령은 전날 밤 호르무즈 해협을 통해 이란의 방해 없이 원유 1,250만 배럴이 통과했다고 말했다. 쿠웨이트가 점진적 증산을 시사한 가운데 라보뱅크(Rabobank)는 60일 종료 이후 해상 통행 수수료 부과 가능성을 지적했고, 도이체방크는 장기 협상을 둘러싼 불확실성이 여전히 남아 있다고 평가했다.
공급 전망 개선으로 WTI 추가 하락 가능성
지정학적 리스크 프리미엄이 빠르게 해소되는 가운데, 단기적으로 WTI의 추가 하락 가능성이 있다고 본다. 선적 재개와 쿠웨이트의 증산 계획은 시장의 공급 여건이 개선되고 있음을 시사한다. 미 에너지정보청(EIA)의 최신 보고서에서 원유 재고가 280만 배럴 증가한 점도 이 같은 약세 전망을 뒷받침하며, 단기 가격이 추가 하락할 여지가 있음을 보여준다.
60일 시한 접근에 따른 변동성 및 전략적 포지셔닝
원유 가격 급락으로 내재변동성은 낮아졌지만, 이는 오히려 기회가 될 수 있다고 본다. CBOE 원유 변동성지수(OVX)는 최근 고점인 40 부근에서 31까지 하락했으나, 60일 합의를 둘러싼 불확실성을 반영하며 여전히 높은 수준이다. 8월로 예정된 합의 시한이 다가올수록 변동성 확대의 수혜를 볼 수 있는 전략에 가치가 있다고 판단한다.
호르무즈 해협을 통한 1,250만 배럴의 통과는 긍정적 진전이지만, 위기 이전 일평균 약 2,100만 배럴에 비하면 여전히 크게 낮은 수준이다. 이는 시장이 아직 완전 정상화되지 않았고 물류 또는 정치적 변수에 취약하다는 점을 시사한다. 공급이 실제로 얼마나 빠르게 정상으로 복귀하는지 가늠하는 핵심 지표로, 일일 통과 물량을 주시하고 있다.
과거 지정학적 긴장 국면에서도 공급 경로가 재확립되면 초기 리스크 프리미엄이 빠르게 소멸하는 패턴이 반복됐다. 이에 따라 프런트월(front-month) 계약에서 외가격(out-of-the-money) 콜옵션을 매도해 프리미엄 감소와 박스권~하락 흐름의 수혜를 노리는 전략을 검토하고 있다. 중기적으로는 60일 이후 협상이 결렬될 리스크에 대비하기 위해, 만기가 더 긴 풋옵션을 비교적 비용 효율적인 헤지 수단으로 매수하는 방안에 주목하고 있다.
