도이치방크에 따르면 브렌트유는 미국-이란 간 양해각서(MOU) 체결 소식 이후 한때 하락했으나 반등하며 배럴당 79.85달러로 마감, 전일 대비 0.38% 상승했다. 장중 한때 76.45달러까지 내려가기도 했다. 이번 움직임은 당국자들이 호르무즈 해협 통과 재개를 언급하면서 전쟁 관련 경제 우려에 베팅했던 시장 포지셔닝이 완화된 데 따른 것이다.
미국과 이란 당국자들은 원유 흐름이 재개됐다고 밝혔다. 미국 부통령은 전날 밤 호르무즈 해협을 통해 1,250만 배럴이 이동했다고 말했으며, 미국의 봉쇄를 거의 12척의 선박이 통과했다고 덧붙였다. 이번 합의에 따라 이란은 60일간 상선에 대해 무상으로 안전 통항을 제공하고, 향후 호르무즈 해협의 운영과 해상 서비스에 관해 오만과 협의할 예정이다. 다만 거버넌스 구조와 향후 통행료 부과 가능성은 아직 결론이 나지 않았다.
Short-Term Implications And Trading Strategies
미국과 이란 간 새로운 이해에 따라, 그간 유가를 끌어올렸던 즉각적인 전쟁 프리미엄이 약화되기 시작한 것으로 판단된다. 이미 1,250만 배럴이 호르무즈 해협을 통과했다는 확인은 정상 물동량으로의 빠른 복귀를 시사한다. 전 세계 일일 석유 소비량의 약 20%가 이 초크포인트를 통과하는 만큼, 통항 보장은 단기 공급 차질 위험을 크게 낮춘다.
향후 수주 동안 이는 브렌트유 가격에 하방 압력을 가해 시장을 다소 완만하게 만들 것으로 예상한다. 60일 무상 통항 기간은 안정 구간을 명확히 제공하며, 근월물 옵션의 내재변동성을 낮출 것으로 보인다. 7월물과 8월 초 만기를 대상으로 외가격(OTM) 콜옵션 매도 또는 풋옵션 매수가 중반 70달러대로의 완만한 되돌림(드리프트)에 대비하는 합리적 전략이라고 본다.
Medium-Term Market Dynamics And Risk Considerations
다만 이러한 가격 약세는 일시적일 가능성이 크다. 기초 수급은 여전히 타이트하기 때문이다. 최근 EIA(미국 에너지정보청) 자료에 따르면 지난주 미국 원유 재고는 250만 배럴 감소했으며, OPEC+는 2분기 내내 생산 규율을 유지해왔다. 가격이 76.45달러까지 밀렸다가 거의 80달러까지 급반등한 것은, 복귀하는 공급을 흡수할 만큼 기초 수요가 여전히 강하다는 점을 보여준다.
따라서 우리의 핵심 초점은 8월 중순 60일 시한 도래 전후 구간이다. 2015년 JCPOA(이란 핵합의) 협상 국면에서도 협상 전후로 변동성이 상승하는 유사한 패턴이 관찰됐다. 향후 통과 수수료와 역내 안정성에 대한 불확실성이 재부각될 가능성에 대비해, 만기가 더 긴 스트래들 또는 스트랭글 매수를 통해 유의미한 가격 변동에 포지셔닝할 계획이다.
