소시에테제네랄은 미국 달러지수(DXY)가, 미국 정책 영향으로 달러가 거시·통화 여건이 시사하는 것보다 약세였던 기간을 거친 뒤 현재는 대체로 EUR/USD와 같은 흐름으로 움직이고 있다고 밝혔다. 이 은행은 최근 물가 및 경기 활동 지표가 연방준비제도(Fed)의 ‘반응함수’에 대한 시장의 해석에 영향을 주면서, 달러가 상대 금리(금리 격차)와 다시 연결되고 있다는 시각을 제시했다.
끈질긴 인플레이션과 견조한 성장세 이후 연방공개시장위원회(FOMC)는 시장 예상보다 덜 비둘기파적인(매파적) 메시지를 내놓았고, 달러는 12개월 고점을 시험하고 있다. 소시에테제네랄은 자사 경제학자들의 기본 시나리오가 “연준이 올해 내내 금리를 동결”하는 것이라면서도, 높고 끈적한 인플레이션과 함께 급등한 주식시장이 정책 기대에 대한 상방 압력을 유지하고 있다고 설명했다. 해당 기사는 인공지능 도구의 도움으로 작성돼 편집자 검토를 거쳤으며, FXStreet 인사이트 팀(FXStreet Insights Team) 명의로 게재됐다고 밝혔다.
금리 격차와의 재정렬, 상방 모멘텀
우리는 미국 달러가 금리 격차와 다시 보조를 맞추며, 과거 달러를 억눌렀던 다른 요인들로부터 벗어나는 모습을 보고 있다. 연준의 최근 회의 이후 끈질긴 인플레이션과 탄탄한 경기 여건은 다수의 예상보다 덜 비둘기파적인 기조로 이어졌다. 이러한 정책 기조 변화가 달러지수를 최근 1년 중 최고 수준으로 끌어올리고 있다.
최신 경제 지표는 이러한 흐름에 대한 확신을 높인다. 5월 소비자물가지수(CPI)는 3.1%로 견조하게 유지됐고, 최근 고용보고서에서는 22만 개의 일자리가 추가되는 등 강한 고용 증가가 확인됐다. 이는 연준의 견해를 뒷받침하며, 독일 등 주요국 대비 미국 국채 수익률 격차를 확대한다. 미국 2년물 국채금리는 현재 약 4.75% 수준으로, 자본을 끌어들이고 달러를 강세로 만드는 의미 있는 프리미엄을 형성하고 있다.
트레이딩 전략과 광범위 자산군 영향
향후 수주 동안 우리는 파생상품 트레이더들이 달러 강세 지속에 베팅하는 포지셔닝을 취해야 한다고 본다. 달러지수 콜옵션 매수 또는 EUR/USD 풋 스프레드 매도는 제한된 위험(리스크) 하에서 강세 노출을 가능하게 한다. 이러한 전략은 연준이 ‘더 높은 금리의 더 장기화(higher for longer)’ 기조를 유지하는 한 달러가 계속 상승할 것이라는 기대를 활용한다.
이 환경은 2022~2023년 공격적인 연준 긴축이 달러의 지속 랠리를 유발했던 시기를 연상시킨다. 우리는 이 추세가 이어질 것으로 예상하지만, 트레이더들은 연준의 경로를 바꿀 수 있는 예기치 못한 경기 둔화 신호가 있는지 향후 미국 경제 지표를 주시해야 한다. 옵션 활용은 이러한 핵심 시각에 대한 갑작스러운 반전 위험을 완충하는 데 도움이 된다.
영향은 통화쌍을 넘어 확산된다. 달러 강세는 통상적으로 원자재 가격에 하방 압력을 가하기 때문이다. 우리는 금과 원유 ETF 풋옵션 매수에서 기회를 본다. 달러 강세로 이들 자산이 다른 통화 기준에서 더 비싸지면서 수요가 위축될 수 있기 때문이다. 이는 다양한 자산군을 통해 달러 강세에 베팅하는 또 다른 방법을 제공한다.
