EUR/USD는 전일 소폭 하락 이후 월요일 아시아장에서 1.1610선 부근으로 반등했다. 위험회피 심리가 완화되며 미 달러화가 약세를 보인 영향이다. 이번 흐름은 미국과 이란이 약 4개월간의 전쟁을 종식하고 호르무즈 해협을 재개하기 위한 평화 합의에 도달했다는 보도에 따른 것이다. 합의에는 모든 전선에서의 즉각적이고 영구적인 군사작전 중단이 포함됐으며, 레바논 관련 언급도 함께 거론됐다. 이란 국가안보회의는 휴전 프레임워크를 확인하고, 양해각서(MOU)상 약속 이행이 충족되면 최종 협상에 착수할 것이라고 밝혔다. 이란 당국자들은 해상 봉쇄가 즉각적이고 전면적으로 종료돼야 한다고 주장했다.
시장에서는 유럽중앙은행(ECB)의 3년 만의 첫 금리 인상에도 관심이 집중됐다. 이번 인상은 연료비 상승과 연계된 인플레이션 급등에 선제적으로 대응하기 위한 조치로 해석됐다. ECB는 2026년 헤드라인 인플레이션 전망치를 3.0%로 상향했고, 2027년 전망도 2.3%로 제시했다(기존 2.6%, 2.0%). 근원 인플레이션 전망치는 2026년과 2027년 모두 2.5%로 올렸다(기존 2.3%, 2.2%). 머니마켓은 추가 인상을 반영하고 있으며, 9월이 가장 유력하되 7월 가능성도 열려 있는 것으로 평가됐다.
지정학적 전개와 ECB 정책 차별화의 영향
미국-이란 평화 합의로 글로벌 불확실성의 주요 요인이 제거되면서, 향후 몇 주간 미 달러의 안전자산 선호는 크게 약화될 것으로 예상한다. 이는 위험자산 선호 통화에 유리한 환경을 만들며, EUR/USD가 현 수준(1.1610)에서 추가 상승을 이어갈 여지를 제공한다. 시장이 리스크오프에서 리스크온으로 전환될 경우 일반적으로 달러에는 하방 압력이 가해진다.
호르무즈 해협의 즉각적인 재개는 에너지 시장에 중대한 영향을 미칠 전망이다. 이 요충지는 전 세계 석유 액체 소비의 약 5분의 1을 처리하며, 폐쇄 기간 유가를 높은 수준에 묶어 두는 요인으로 작용해왔다. 브렌트유는 최근 고점 대비 배럴당 70달러 아래로 급락할 가능성도 있으며, 이는 글로벌 인플레이션 우려를 완화하고 달러 수요를 추가로 낮출 수 있다.
달러가 약세를 보이는 가운데, 유로화는 ECB로부터 펀더멘털 지지를 받고 있다. ECB의 금리 인상과 인플레이션 전망 상향은 긴축 의지를 시사하며, 머니마켓은 9월까지 추가 인상 확률을 85%로 가격에 반영하고 있다. 매파적 ECB와 안전자산으로서의 필요성이 낮아진 달러라는 정책·수급 차별화는 유로화에 강한 우호 요인으로 작용한다.
변동성 하락 국면에서의 트레이딩 전략
이번 지정학적 해소는 자산군 전반의 내재변동성을 크게 낮출 가능성이 있다. 과거 주요 분쟁이 종료되며 불확실성이 해소될 때 VIX 같은 변동성 지표가 수주 내 15~20% 하락한 사례가 관찰됐다. 이 경우 단순 옵션 매수는 변동성 하락으로 프리미엄이 감소하는 이른바 ‘볼 크러시(vol crush)’로 인해 매력도가 떨어진다.
이에 따라 EUR/USD에 대해 강세 뷰를 유지하되 변동성 하락을 감안한 구조가 유리하다고 본다. 예컨대 7월물 1.1650 콜을 매수하고 동시에 7월물 1.1800 콜을 매도하는 불 콜 스프레드가 대안이 될 수 있다. 환율 상승 시 수익 기회를 확보하면서도 초기 비용을 낮추고 옵션 프리미엄 하락의 영향을 완화한다.
또 다른 전략으로는 프리미엄 매도가 유효해 보인다. 예를 들어 EUR/USD에서 외가격 풋 스프레드를 매도하는 방식으로, 1.1500 풋을 매도하고 1.1400 풋을 매수해 방어를 설정하는 구성이 가능하다. 만기까지 환율이 매도 행사가(1.1500) 위에 머무르면 수익이 발생하며, 시간가치 감소와 변동성 하락의 수혜를 동시에 기대할 수 있다.
