미국의 이란 공습이 이틀째 이어졌다. 미 중부사령부(CENTCOM)는 “이란의 정당화될 수 없고 지속되는 공격성(Iran’s unwarranted and continued aggression)”을 이유로 들었고, 피트 헤그세스 국방장관은 “핵심 시설(key facilities)”을 타격하고 있다고 밝혔다. 이란 언론은 호르무즈 해협 인근의 미나브(Minab)와 시리크(Sirik) 주변에서 타격이 있었다고 전했다. 카타르 대표단은 “남은 간극을 메우기(bridge the remaining gaps)” 위해 테헤란에 입국했으며, 최신 공습이 시작될 당시에도 현지에 머물러 있었던 것으로 전해져, 잠재적 중재 채널을 둘러싼 시간표가 촘촘해졌다. 마수드 페제시키안 이란 대통령은 국가 전력·수자원·교통망에 대한 위협을 “약함의 신호(a sign of weakness)”라고 규정했다.
테헤란의 대응은 이슬람혁명수비대(IRGC) 텔레그램 채널을 통해 발표됐다. IRGC는 호르무즈 해협을 “유조선과 상선 등 모든 선박에 대해 즉시 폐쇄(closed to all vessels, including oil tankers and commercial ships)”한다고 선언하고, 통과를 시도하는 선박은 표적이 될 것이라고 경고했다. JPMorgan은 가시적 해상 교통량이 전쟁 이전 대비 약 15% 수준으로 떨어졌다고 추정했다. 반면 미국 측은 200척이 넘는 상선이 호위 하에 통과했으며 물동량이 개선되고 있다는 취지의 주장을 내놨다. 이란 해군은 별도로 페르시아만과 오만해의 정박지에서 선박이 이동하지 말 것을 통보하고, 호르무즈 폐쇄가 추가 공지가 있을 때까지 지속된다고 밝혔다. 이란 국영매체는 고위 당국자를 인용해 이란 당국자들과 도널드 트럼프 간 접촉이 있었다는 주장도 부인했다고 전했다.
유가와 변동성 전망
호르무즈 해협 폐쇄 위협은 글로벌 원유 공급의 상당 부분을 즉각적인 위험에 노출시킨다. 우리는 이를 6월 말과 7월 내내 원유 가격에 대한 롱(매수) 익스포저를 늘려야 한다는 명확한 신호로 본다. 엇갈린 보도는 상황이 개선되기 전에 악화될 가능성을 시사하는 만큼, 브렌트유 선물에 대해 외가격(OTM) 콜옵션을 매수하고 있다.
이 병목지점을 통해 하루 약 2,100만 배럴, 세계 일일 공급의 거의 5분의 1이 이동한다. 역사적으로 1990년 걸프전과 같은 유사한 교란은 유가가 두 달 만에 두 배 이상 급등하는 결과를 낳았다. 이번 주 들어 이미 8% 상승해 배럴당 115달러를 넘어선 브렌트 선물도, 해협의 완전 또는 장기 셧다운 가능성을 아직 충분히 가격에 반영하지 못하고 있다고 본다.
이 정도의 불확실성은 시장 변동성의 직접적인 연료다. VIX 지수는 지난달 저점 14에서 이미 25를 상회했고, 공식 발표들이 계속 엇갈리는 만큼 30~35 구간을 테스트할 것으로 예상한다. 이에 따라 시장 공포 확산에 대한 직접 헤지로 VIX 선물 콜옵션을 매수하고 있다.
주식시장 전반 영향과 섹터 포지셔닝
에너지 비용 상승은 글로벌 경제에 사실상의 세금처럼 작용하므로, 우리는 주식시장 전반의 하락에 대비해 포지션을 구축하고 있다. S&P 500에 대한 풋 포지션을 추가로 늘리고 있으며, 특히 운송 및 항공주를 타깃으로 하고 있다. 이들 업종은 이 정도 규모의 연료비 충격이 장기화될 경우 이를 흡수할 여력이 크지 않다.
반대로 지정학적 긴장으로 수혜가 예상되는 섹터의 상승 여력도 뚜렷하다고 본다. 주요 방산업체와 대형 에너지 생산업체에 대한 콜 롱(매수) 포지션을 확대하고 있다. 이들 기업은 군사비 지출 확대와 구조적으로 높아진 유가 환경에서 수혜가 기대된다.
상선에 대한 직접 위협은 해운주 트레이드의 매력을 높인다. 페르시아만에서 탱커 익스포저가 큰 기업들은 현재 보험 인수 불가능 수준의 리스크와 운영 혼란에 직면해 있다. 우리는 향후 수주(數週) 동안 주요 탱커 운영사에 대한 풋을 매수하고 있다.
