인도준비은행(RBI)은 2026년 6월 5일 통화정책회의에서 인도 루피화를 지원하기 위한 조치를 내놓았다. 여기에는 은행들이 신규 3~5년 만기의 FCNR(B) 예금을 유치할 때 외환(FX) 헤지 비용을 전액 보조하는 방안과, 공기업들이 대외상업차입(ECB) 조달에 나서도록 유도하기 위한 우대 FX 스왑(환스왑) 제도 도입이 포함된다. 이와 별도로 인도 정부는 외국인 투자자에 대해 국채 투자에서 발생하는 양도소득 및 이자에 대한 과세를 폐지했으며, 해당 변경은 2026년 4월 1일로 소급 적용된다. 또한 적격 국채의 범위도 확대했다.
MUFG는 이번 조치로 약 400억 달러의 자금 유입이 가능할 것으로 추산했으며, 인도가 블룸버그 글로벌 종합지수(Bloomberg Global Aggregate Index)에 편입될 경우 추가 유입 여지도 있다고 봤다. 이를 바탕으로 MUFG는 루피화 경로 전망을 단기적으로 더 강한 흐름으로 수정해, 9월 분기까지 달러/루피(USD/INR)가 94.00까지 하락한 뒤 다음 해에는 96.00 수준으로 되돌아갈 것으로 예상했다. 또한 인도(루피) 금리는 완만한 상승세를 이어갈 것으로 전망했다.
단기 전망: 루피 강세와 시장 반응
RBI의 새로운 정책을 감안할 때 인도 루피화는 단기적으로 강세를 보일 것으로 판단된다. 자본 유입 확대를 겨냥한 이번 조치들은 시장 환경에 구조적인 변화를 가져오며 당사의 전망을 근본적으로 바꿔놓았다. 당사는 향후 수주 내 USD/INR이 하락하는 방향에 포지셔닝하고 있다.
최근 시장 데이터도 이를 뒷받침한다. 발표 이후 두 거래일 동안 루피화는 달러 대비 95.10에서 94.75로 절상됐다. 또한 결제기관 데이터에 따르면 6월 5일 이후 외국인 포트폴리오 투자자(FPI)는 인도 국채에 순유입 기준 52억 달러를 투입했다. 이러한 초기 수요 급증은 정책 효과에 대한 신뢰를 강화한다.
파생상품 트레이더 관점에서는 8~9월 만기의 단기 USD 콜옵션을 매도하거나 USD 풋옵션을 매수하는 전략이 유효해 보인다. 이는 94.00 레벨을 향한 움직임에서 수익 기회를 노릴 수 있다. CBOE/NSE 루피 변동성 지수도 조치 발표 이후 15% 하락해, 옵션 프리미엄 매도 전략의 매력도를 높일 수 있다.
역사적 맥락과 중기 전망
이번 상황은 2013년 사례를 떠올리게 한다. 당시 RBI는 FCNR(B) 예금과 연계한 유사한 스왑 윈도(스왑 창구)를 통해 300억 달러가 넘는 자금을 유치하며 ‘테이퍼 텐트럼’ 국면에서 루피화를 안정시키는 데 성공했다. 이번 조치 패키지는 그보다 더 포괄적인 것으로 보인다. 과거 전례와 외국인 투자자에 대한 양도소득세 폐지까지 감안하면, 예상되는 400억 달러 유입은 현실적인 목표로 판단된다.
다만 내년 USD/INR이 96.00 수준으로 반등할 수 있다는 전망도 함께 유념할 필요가 있다. 따라서 단기 루피 강세에 베팅하되, 9월 분기를 넘어서는 USD/INR 하락(달러 약세·루피 강세) 포지션을 과도하게 연장하는 데에는 신중할 필요가 있다. 2027년에 루피화 흐름이 되돌아설 가능성에 대비해, 더 장기 만기의 구조화 전략(리버설 수혜 구조)도 고려하는 것이 바람직할 수 있다.
