ING는 미 달러화의 지지 요인으로 매파적 연준(Fed) 재가격화(repricing)와 미국 물가 지표 발표를 앞둔 주식시장의 위험회피(risk-off) 분위기를 지목했다. 6월 17일 FOMC 회의를 앞두고 연준이 커뮤니케이션 블랙아웃 기간에 들어간 만큼, 시장의 더 긴축적인 금리 경로 반영에 대해 이를 견제할 발언이 나올 여지가 제한적이라는 평가다. 이런 배경에서 ING는 달러인덱스(DXY)가 견조한 흐름을 이어가며 100.25/65 부근의 저항선을 시험할 수 있다고 봤고, 현재는 경기순환적 요인이 주도하고 있다고 분석했다.
단기적으로는 5월 지표에 초점이 맞춰져 있다. 헤드라인 CPI는 전년 대비 4%를 넘어설 것으로 예상되며, 최종수요 PPI는 전년 대비 6% 근처에서 유지될 것으로 전망된다. ING는 또한 위험자산과 신흥국 익스포저를 줄일 때 나타나는 전형적인 달러 강세 메커니즘을 언급했다. 이 과정에서 외환시장 개입을 위해 보유 외환을 동원할 경우 미 국채 수요가 추가로 발생할 수 있다는 점도 덧붙였다. 별도로 한국 국민연금(NPS)을 잠재적 달러 매도 주체로 지목했는데, 국민연금은 예외적 상황에서 해외자산 환헤지 비율을 기준치(15%)보다 상향할 수 있으며, 현재 그렇게 하고 있다고 시사한 바 있다고 밝혔다.
Fed Expectations and Market Reactions Support the Dollar
미 달러는 보다 공격적인 연준에 대한 기대와 주식시장의 경계 심리에 의해 지지받고 있다는 판단이다. 이번 주 5월 핵심 물가 지표 발표를 앞두고 연준은 회의 전 블랙아웃 기간에 돌입했다. 이에 따라 “금리가 더 올라갈 것”이라는 시장의 시각에 대해 당국 차원의 즉각적인 반론이 나오기 어렵다.
시장에서는 이번 주 CPI가 전년 대비 4.1%로 상승할 것으로 예상하고 있으며, 이는 지난달 3.8%에서의 큰 폭 반등이다. 이를 반영해 연방기금금리 선물은 6월 17일 FOMC에서 금리 인상이 단행될 확률을 85%로 가격에 반영하고 있다. 이러한 매파적 가격 반영은 연준의 결정 전까지 도전받기 어려울 것이라는 분석이다.
Strategy Implications and Technical Outlook
파생상품 투자자 관점에서는 달러 강세 지속과 변동성 확대에 베팅하는 전략이 시사된다고 ING는 평가했다. 달러인덱스(DXY) 콜옵션 매수나 호주달러 등 통화에 대한 풋옵션 매수가 대안이 될 수 있다. CPI 발표와 연준 회의를 앞두고 내재변동성은 상승할 가능성이 크다.
지난주 나스닥100이 2.5% 하락한 이후 위험자산 전반에 확산된 불안 심리도 달러로의 자금 유입을 부추기고 있다. 기술주 및 신흥국 포지션 청산은 통상 안전자산 선호를 통해 달러에 우호적으로 작용한다. 이는 2022~2023년 긴축 국면에서 나타난 달러 랠리와 유사한 역학이라는 설명이다.
이런 요인을 감안하면 DXY는 향후 수주 동안 견조한 지지를 유지하며 100.25~100.65 구간의 저항선 테스트가 예상된다고 ING는 전망했다. 최근 달러 강세는 단기 경제지표와 연준 정책이 현재의 지배적 동인임을 보여주며, 구조적(장기) 약세에 베팅할 시점은 아니라는 결론이다.
