미국 지표와 지정학 리스크가 달러를 지지하며 EUR/USD 압박
EUR/USD는 전일 거의 보합으로 마감한 뒤 수요일 소폭 하락했다. 견조한 미국 경제지표가 달러를 지지했고, 중동 긴장 고조가 달러(그린백) 수요를 뒷받침하면서 유로가 약세를 보였다. EUR/USD는 1.1607 부근에서 거래되며 주간 하락세를 이어갔고, 미국 달러지수(DXY)는 99.45 안팎에서 등락하며 전일 대비 0.25% 상승, 최근 박스권 상단에 근접했다.
미국 발표에 따르면 5월 ADP 민간고용은 12만2000명 증가해 4월(10만5000명) 대비 확대됐고, 시장 예상(11만7000명)을 상회하며 2025년 1월 이후 최대치를 기록했다. ISM 서비스업 PMI는 53.6에서 54.5로 올라 예상치(53.8)를 웃돌았으나, S&P 글로벌 서비스업 PMI 확정치는 50.9에서 50.7로 하락해 기대치(51)를 밑돌았다. 시장은 향후 몇 달간 연방준비제도(Fed)의 금리 동결을 기정사실화하고 있으며, CME FedWatch는 12월 25bp 인상 확률을 40%로 반영한다. 이는 호르무즈 해협 인근 공급 차질과 유가 상승에 따른 인플레이션 리스크를 정책당국이 점검하고 있음을 시사한다.
유로존에서는 예비치 기준 5월 물가상승률이 3.2%로 올라(2023년 9월 이후 최고) ECB의 긴축 기대가 강화됐다. 근원 인플레이션도 2.5%로 가속했다. 로이터 설문에서는 이코노미스트 80명 중 74명이 6월 ECB 회의에서 예금금리가 2.25%로 인상될 것으로 전망했다.
달러 강세와 인플레이션 동학이 환율 전망을 좌우
우리는 미국 달러 강세가 EUR/USD를 1.1600선 쪽으로 끌어내리는 흐름에 주목하고 있다. 최근 ISM 서비스업 PMI가 54.5로 상승하는 등 탄탄한 지표가 이를 뒷받침한다. 이는 연준이 관망 기조를 유지할 것이라는 시각을 강화해 미국 금리의 매력을 유지시킨다. 반면 유로존 물가 상승은 ECB가 자체적인 금리 인상을 검토하도록 압박하고 있다.
미국 민간고용이 예상 밖의 강세를 보인 만큼, 우리는 연준이 단기간 내 기존 경로를 바꿀 이유가 크지 않다고 본다. 시장은 12월 금리 인상 가능성을 40%로 반영하고 있어 달러에는 견고한 기저 매수세가 형성돼 있다. 이는 추가 하락에 대비해 단기 EUR/USD 콜옵션 매도 또는 풋옵션 매수 전략이 유효할 수 있음을 시사한다.
변동성과 지정학 리스크는 전략적 포지셔닝을 시사
대서양 건너편에서는 유로존 물가가 3.2%로 찍히며 ECB의 대응 압력이 커졌다. 다음 회의에서의 금리 인상은 사실상 기정사실로 받아들여지고 있으며, 머니마켓은 25bp 인상 확률을 90%로 반영한다. 핵심은 이것이 ‘단발성’ 조정인지, 인플레이션 억제를 위한 보다 공격적 긴축 사이클의 시작인지 여부다.
이처럼 강한 상반된 힘이 맞서는 만큼, 우리는 통화 변동성이 의미 있게 확대될 가능성을 예상한다. 최근 13 아래로 내려간 VIX 지수에서 보이듯 전반적인 시장 안일함이 높아 옵션 프리미엄은 상대적으로 저렴한 편이다. 따라서 중앙은행 회의 이후 어느 방향으로든 큰 폭의 돌파가 나올 경우를 겨냥해 스트래들 등 EUR/USD 롱 변동성 전략을 검토하고 있다.
또한 중동발 지정학 리스크가 유가에 프리미엄을 더하고 있다는 점도 반영해야 한다. 역사적으로 호르무즈 해협 주변 긴장이 장기화될 경우 안전자산 선호에 따라 미 달러로의 피난 수요(플라이트 투 세이프티)가 강화되는 경우가 많았다. 이는 그린백에 추가 지지 요인을 제공하는 동시에 유로에는 부담(헤드윈드)으로 작용한다.
