금은 지정학적 불확실성과 시장 변동에 대응해 중앙은행들이 외환보유액 구성을 재조정하면서 2025년 말 기준 공식 외환보유액에서 미국 국채를 제치고 최대 비중 자산으로 올라섰다. 유럽중앙은행(ECB) 자료에 따르면 금 비중은 전체 보유액의 27%로, 1년 전 20%에서 상승했다. 같은 기간 미 국채 비중은 25%에서 22%로 낮아졌고, 유로 비중은 15%로 안정적으로 유지됐다. ECB는 외환보유액 내 금 비중 확대의 상당 부분이 2025년 가격 급등 이후의 평가(valuation) 효과에 기인한다고 설명했으며, 실물 매입은 2025년 약 850톤으로 완화됐다. 이는 2022~2024년 매년 1,000톤을 상회했던 것과 대비된다.
2025년 국가별 매입은 폴란드(100톤)가 주도했고, 카자흐스탄·브라질·중국·튀르키예가 뒤를 이었다. 스테이블코인 발행사 테더(Tether)도 100톤 이상을 매입했다. ECB는 또한 일부 중앙은행들이 이란 전쟁의 경제적 충격을 완화하기 위해 2026년에 금 보유를 축소했다고 기록했다. 튀르키예 중앙은행은 리라화를 방어하기 위해 약 130톤을 매각하거나 대여했는데, 이는 최근 수년 사이 가장 큰 규모의 외환보유액 활용(드로다운) 사례 중 하나로 묘사됐다. 이번 수치는 여전히 지배적 기축통화인 미 달러에 대한 의존을 줄이려는 보다 광범위한 움직임을 시사한다.
Central Bank Demand and Market Impact
중앙은행들이 미 국채보다 금을 선호하는 구조적 전환은 사라지지 않을 장기 강세 신호로 보고 있다. 이 흐름은 금 가격에 강력한 기초 수요 기반을 제공하며, 조정은 매수 기회로 해석돼야 한다는 의미다. 향후 수주간은 이러한 기반 수요가 우리의 전략에서 가장 중요한 요인이다.
금 가격은 올해 초 온스당 3,000달러를 웃도는 사상 최고치를 기록한 뒤 현재 온스당 2,850달러 부근에서 박스권 조정을 이어가고 있다. 2026년 5월 세계금협회(WGC) 최신 자료는 금 ETF로 28억 달러의 순유입이 발생했음을 확인했으며, 이는 투자자 수요가 여전히 견조하다는 점을 보여준다. 이는 현 수준에서 강한 지지력이 형성돼 있음을 시사한다.
Geopolitical Factors and Investment Strategy
지정학적 리스크, 특히 이란을 둘러싼 진행 중인 분쟁은 급격한 가격 변동의 핵심 촉매로 남아 있다. 우리는 호르무즈 해협의 긴장을 면밀히 모니터링하고 있으며, 상황이 격화될 경우 안전자산 선호가 강화되며 금에 우호적으로 작용할 가능성이 크다. 이러한 불확실성은 시장을 긴장 상태로 유지시키고 있다.
이 같은 전환은 최신 경제지표가 경기 둔화를 보여주는 가운데 진행되고 있다. 2026년 1분기 미국 GDP는 1.1%로 하향 조정됐다. 이에 따라 시장은 연말 이전 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 가능성을 더 높게 반영하고 있으며, 이는 금 보유의 기회비용을 낮춘다. 우리는 이를 귀금속에 대한 의미 있는 순풍으로 평가한다.
이 같은 배경을 고려할 때 금 옵션의 내재변동성은 여전히 합리적인 수준에서 가격이 형성돼 있다고 본다. 우리는 이 환경을 활용해 금 선물에 대한 장기 만기 콜옵션을 매수하고 있으며, 이를 통해 상승 잠재력에 노출되면서도 최대 손실을 제한한다. 이는 지정학적 이벤트 또는 중앙은행 행동에 의해 촉발될 수 있는 급등 국면에서 수익을 추구할 수 있게 해준다.
다만 우리는 올해 초 튀르키예 사례처럼 통화 방어가 필요한 국가들에서 매도 압력이 발생할 가능성도 염두에 두고 있다. 최근 보도에 따르면 재정 압박에 직면한 일부 신흥국 중앙은행들이 5월에 금 보유를 소폭 축소했다. 이는 단기적인 가격 약세를 유발할 수 있으며, 우리의 강세 전망에 대한 핵심 리스크로 작용한다.
