TD증권은 미국 서비스업 활동이 강화될 것으로 전망하며, ISM 서비스업지수가 4월 53.6에서 5월 54.7로 상승할 것으로 내다봤다. 이는 시장 컨센서스(53.8)를 상회하는 수준이다. TD증권은 이번 개선이 신규주문 부문의 견조함과 공급업체 배송 지연(느린 납기)에 기인할 것으로 설명했으며, 후자는 이란 분쟁과 연관된 공급망 차질과 연결된다고 분석했다. 또한 에너지 비용 상승에 따른 인플레이션 압력을 가늠할 지표로서 ‘지불가격’(prices paid) 구성요소에도 관심이 집중될 전망이다.
이번 주 일정으로는 수요일 ISM 서비스업, ADP 고용, S&P 서비스업 PMI 발표가 예정돼 있으며, 연준 인사인 바(감독 담당 부의장)와 로건 총재의 연설, 그리고 같은 날 늦게 연준 베이지북 공개도 포함된다. 한편 JOLTS 구인 공고는 강세를 보였지만, 선행지표들은 4월 증가분이 과도했을 가능성과 5월 평균회귀(mean reversion) 위험을 시사한다. 4월 증가가 전문·사업서비스 부문에 집중됐다는 점도 함께 지적됐다. TD증권은 노동시장 관련 비율 지표들이 혼재돼 있다고 보면서도, 전반적 신호는 ‘안정화’로 해석했다. 다만 중동 휴전 관련 전개가 금요일 비농업부문 고용(NFP)을 앞두고 시장 가격 형성에서 미국 지표를 압도할 수 있다고 경고했다.
지정학적 변동성과 트레이딩 전략
우리는 중동발 지정학 헤드라인이 향후 발표될 미국 경제지표보다 시장 변동성을 더 크게 키울 것으로 본다. VIX 지수는 이미 지난주 19.5까지 상승하며 이러한 긴장을 반영했다. 따라서 향후 몇 주 동안 가격 변동 확대의 수혜를 보는 전략, 예컨대 SPX에서 스트래들 매수와 같은 포지션을 고려할 필요가 있다.
시장 파급과 전술적 시각
이번 주 ISM 서비스업 지표는 강하게 나올 것으로 예상하며, 지불가격 구성요소에서는 에너지 비용에 따른 인플레이션 압력이 지속되는 흐름이 나타날 가능성이 크다. 최근 CPI는 근원 인플레이션이 지난달 3.7%로 반등해 시장을 놀라게 했다. ISM 수치가 예상보다 뜨거울 경우 금리인하 기대가 후퇴할 수 있어, 보다 매파적인 연준에 대비한 헤지로 9월물 SOFR 선물 매도(숏) 포지션이 매력적일 수 있다.
노동시장 비율 지표들은 안정화를 시사하지만, 4월 JOLTS는 구인 공고가 910만건으로 급증해 서프라이즈를 기록했다. 우리는 이를 향후 되돌림 가능성이 큰 통계적 노이즈로 본다. 금요일 NFP를 앞두고 이러한 혼재된 신호는 이벤트 드리븐 트레이드 기회를 제공한다. 발표 직후 변동성 급등 구간을 활용하기 위해 USD/JPY와 같은 통화쌍의 단기 만기 옵션 매수도 고려할 만하다.
중동과 연계된 공급망 이슈가 지속되면서 WTI 원유 선물은 지난 한 달간 배럴당 95달러 위에서 안정적으로 거래돼 왔다. 이번 주 서비스업 및 노동지표가 고에너지 비용을 감내할 수 있는 견조한 경기 여건을 확인해 준다면 달러 강세가 이어질 것으로 본다. 트레이더들은 이 테마에 직접 베팅하는 방법으로 UUP 달러 인덱스 ETF의 콜옵션 매수를 검토할 수 있다.
