미국–이란 관련 헤드라인이 수시로 바뀌는 가운데 유가는 변동성을 이어가고 있다. 최근 협상이 또다시 결렬될 수 있다는 징후가 나타나면서 원유 가격이 반등했다. 워싱턴발 엇갈린 메시지가 시장을 더욱 민감하게 만들었고, 협상 서사를 둘러싼 급격한 변화가 나올 때마다 가격이 반복적으로 흔들리고 있다.
지정학적 리스크와 공급 측 요인도 변동성을 키웠다. 이란은 글로벌 에너지 물동량의 상당 부분이 통과하는 홍해의 좁은 요충지 바브엘만데브(Bab el‑Mandeb)를 지나는 선박에 대해 위협을 가했다. 사우디아라비아는 페르시아만에서 출발하던 대규모 원유 수출 물량을 홍해 항로로 우회시키기도 했다. 별도로 러시아는 에너지 인프라를 겨냥한 우크라이나 드론 공격이 급증한 이후, 11월 말까지 항공유 수출을 금지했다. 러시아는 항공유 수출 비중이 크지 않은 편으로, 하루 약 3만 배럴(b/d) 수준을 수출해왔다.
지정학적 리스크가 촉발한 원유시장 변동성 확대
최근 유가는 헤드라인, 특히 미국과 이란 관련 뉴스에 따라 크게 흔들리고 있다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX)는 지난 2주 동안 15% 이상 상승하며 시장의 불안 심리를 반영했다. 이는 협상이 결렬될 경우 단기적으로 유가를 추가로 끌어올릴 가능성이 높다는 점을 시사한다.
우리는 하루 600만 배럴 이상이 통과하는 핵심 병목 구간인 바브엘만데브 해협을 지나는 선박에 대한 이란의 위협을 면밀히 주시하고 있다. 과거 2019년 호르무즈 해협에서의 사건처럼, 주요 해상 운송로에서의 경미한 차질만으로도 유가가 즉각 5~10% 급등한 사례가 있다. 시장은 해협 봉쇄라는 극단적 위험을 충분히 가격에 반영하지 않고 있어, 잠재적 기회가 될 수 있다.
전략적 접근과 기초여건의 긴축
이처럼 예측하기 어려운 환경에서는 향후 몇 주 동안 변동성 매수(롱 볼라틸리티) 포지션 유지가 합리적인 전략이라고 본다. 2026년 7~8월 만기의 WTI 또는 브렌트유에 대해 외가격(OTM) 콜옵션을 매수하거나 불 콜 스프레드(bull call spread)를 활용하면 상방 노출을 효과적으로 확보할 수 있다. 이 방식은 리스크를 제한하는 동시에, 새로운 헤드라인이 나올 때마다 나타나는 급격한 가격 변동에서 이익을 노릴 수 있다.
러시아의 항공유 수출 금지는 규모는 작지만, 이미 빠듯하다고 보는 시장에 추가 압력을 가한다. 글로벌 원유 재고가 3주 연속 감소했다는 최근 데이터는 시스템 내 여유가 크지 않음을 확인해준다. 이런 배경에서는 작은 공급 차질도 가격에 과도한 영향을 줄 수 있어, 우리의 강세(불리시) 시각을 뒷받침한다.
