스위스국립은행(SNB)의 마르틴 슐레겔 의장은 화요일, 스위스 프랑(CHF)의 일방적 절상을 억제하기 위해 SNB가 외환시장에 개입할 준비가 더 돼 있다고 밝혔다. 그는 프랑의 실질적 고평가는 명목 고평가보다 확연히 낮다고 말했으며, 중동 지역 긴장 고조로 인해 고평가 압력이 커진 점을 은행의 개입 의지 강화와 연결지었다.
통화 시장 반응은 제한적이었다. USD/CHF는 0.2% 하락해 0.7850선 안팎에서 거래됐다. SNB의 책무는 중·장기적으로 물가안정을 확보하는 것으로, 연간 스위스 소비자물가지수(CPI) 상승률을 2% 미만으로 유지하는 것을 목표로 한다. SNB 이사회(Governing Board)는 이 목표에 맞춰 정책금리를 결정하며, 과도한 프랑 강세를 제한하기 위해 시장에 개입하기도 한다. SNB는 과거 2011~2015년 유로화 페그(고정)를 운영한 바 있다. 통화정책 결정은 분기별로 이뤄지며, 회의는 3월·6월·9월·12월에 열린다.
SNB’s Intervention Readiness and Market Implications
스위스국립은행이 개입 의지를 한층 강화한 신호를 보낸 만큼, 우리는 스위스 프랑의 추가 절상에 ‘상단’이 형성될 가능성을 본다. 이러한 구두 개입은 중앙은행이 통화의 과도하고 일방적인 강세에 맞서 행동에 나설 것이라는 분명한 메시지다. 파생상품 트레이더들은 이를 CHF의 추가적인 의미 있는 상승이 중앙은행의 조치로 제한될 수 있다는 신호로 받아들일 필요가 있다.
이는 옵션 시장에서, 특히 상승 여력이 제한될 때 수익을 내는 전략에 기회를 제공한다고 판단한다. CHF에 대한 외가격(OTM) 콜옵션 매도나 약세 콜 스프레드(콜 스프레드 매도) 구축이 이러한 관점을 반영하는 효과적인 포지셔닝이 될 수 있다. 이 전략은 CHF가 횡보하거나 약세로 전환될 경우 유리하며, SNB의 개입 경고가 급격한 절상을 막는 ‘안전판’ 역할을 할 수 있다.
Economic Backdrop and SNB’s Track Record
SNB가 유연하게 대응할 수 있는 배경에는 국내 인플레이션이 억제돼 있다는 점이 있다. 2026년 5월 최신 수치에서 CPI는 1.3%에 그쳤다. 이는 목표 범위 내에 충분히 들어가 있어, 환율에 보다 집중할 수 있는 여지를 제공한다. 최근 프랑 강세는 호르무즈 해협을 둘러싼 지정학적 긴장이 재점화되며 안전자산 수요가 커진 영향이 크다.
개입 성향은 약화되는 경제지표에 의해 추가로 정당화된다. 2026년 1분기 스위스 수출주문은 0.5% 감소했는데, 통화 고평가가 이러한 흐름을 더 악화시키고 있을 가능성이 크다. 프랑 강세는 해외에서 스위스 제품 가격을 끌어올려, 핵심 수출 부문에 부담을 준다.
또한 2011~2015년 프랑-유로 페그를 포함한 SNB의 대규모·단호한 개입 전력을 상기할 필요가 있다. 이는 SNB가 원하는 환율 수준을 관철할 의지와 재정적 화력을 모두 갖추고 있음을 보여준다. 따라서 최근 발언은 높은 신뢰도로 받아들여야 한다.
향후 시장의 시선은 2026년 6월 18일 예정된 SNB의 통화정책 평가에 집중될 전망이다. 트레이더들은 정책의 공식 변경 신호는 물론, 통화 약세를 유도하기 위한 ‘깜짝’ 금리 인하 가능성까지 염두에 두고, 성명과 문구 변화를 면밀히 모니터링해야 한다. 이번 회의는 향후 수개월간 CHF의 거래 범위를 규정할 핵심 이벤트가 될 수 있다.
