영국의 4월까지 3개월 ILO 실업률은 4.9%로 집계됐다. 시장 예상치 5.0%와 비교해 0.1%포인트 낮아, 전망치를 소폭 하회했다.
이번 수치는 4월로 끝나는 3개월을 대상으로 ILO(국제노동기구) 기준에 따라 산출됐다. 예상치 대비 0.1%포인트의 차이는 노동시장 지표가 시장의 예상보다 다소 견조했음을 시사한다.
노동시장 회복력과 임금 압력
4월 실업률이 4.9%로 나온 것은 긍정적 서프라이즈로, 노동시장이 탄탄함을 보여준다. 다만 이 데이터는 이미 두 달 전 수치로, 시장에 상당 부분 반영돼 있다. 우리는 이를 현재 분기 진입 당시 경제가 강한 모멘텀을 갖고 있었음을 확인해주는 기준선으로 활용한다.
현재는 경제의 타이트함을 재확인해주는 더 최근 지표들에 주목하고 있다. 영국 통계청(ONS)의 최신 자료에 따르면 5월까지 3개월 평균 임금상승률은 4.5%로 가속화해 시장 기대를 웃돌았다. 또한 5월 CPI는 2.8%로 둔화되지 않고 끈적하게(sticky) 유지되며, 영란은행(BOE) 목표를 여전히 크게 상회했다.
통화정책과 시장 기회
낮은 실업률과 지속적인 임금 압력의 조합은 영란은행이 단기간 내 금리 인하를 고려할 가능성을 낮춘다. 이에 따라 우리는 연말까지 정책금리가 현 수준에서 유지될 것에 베팅하는 파생상품에서 가치를 본다. 12월물 SONIA 선물 매도는 이러한 관점을 표현하는 한 가지 방법이다.
외환 트레이더 관점에서는, 이는 특히 중앙은행 스탠스가 더 비둘기파적인 통화 대비 파운드 강세를 뒷받침한다. 연준(Fed)이 완화적 정책 전환 의지를 시사한 만큼, GBP/USD에는 지지가 이어질 것으로 예상한다. 우리는 이 같은 정책 차별화에 올라타기 위해 파운드 콜옵션을 매수하고 있다.
주식시장에서는 ‘고금리 장기화(higher-for-longer)’ 환경이 FTSE 100 지수의 상단을 제약할 수 있다. 역사적으로 금리가 정체된 가운데 임금 상승률이 높은 국면에서는 기업 마진이 압박을 받아왔다. 이에 따라 우리는 향후 수주 동안 잠재적 약세에 대비하는 헤지로 지수 풋옵션을 매수하고 있다.
