연방준비제도(Fed)가 기준금리를 동결하면서도 향후 추가 긴축 성향을 시사하고, 대다수 위원들이 올해 말 1회 추가 인상을 여전히 전망하자 엔화는 달러 대비 약세를 나타냈다. USD/JPY는 장중 저점 160.11에서 반등한 뒤 160.66에 거래됐다. Fed는 인플레이션을 2% 목표로 되돌리는 데 집중하겠다는 입장을 재확인했고, 성명에서 포워드 가이던스를 삭제했다. 또한 성장세를 “강하다”고, 노동시장을 “안정적”이라고 평가했으며 실업률은 거의 변동이 없다고 밝혔다. 아울러 에너지를 포함한 공급 충격 등의 영향으로 인플레이션이 여전히 높은 수준이라고 덧붙였다.
경제전망요약(SEP)에서는 연방기금금리(Fed funds rate) 중간값 전망치가 3월의 3.4%에서 3.8%로 상향 조정됐고, 미국 GDP 성장률은 2026년 말 2.2%로 제시됐다. 근원 PCE 물가는 3.3%로 전망돼 2% 목표를 1.3%포인트 상회했다. USD/JPY는 미 국채금리 상승에 힘입어 0.14% 올랐으나, 일본은행(BOJ)의 외환시장 개입 가능성 우려가 상승폭을 제한했다. 기술적으로는 161.00이 1차 저항선이며, 이후 161.50과 162.00이 추가 저항으로 거론된다. 지지선은 159.73과 50일 단순이동평균(SMA) 159.04가 제시됐다.
금리차와 USD/JPY 전략
연준이 ‘고금리 장기화’ 경로를 시사하면서 엔화 대비 달러 강세의 펀더멘털 근거는 분명하다고 판단한다. 핵심 변수는 금리차이며, 연방기금금리 전망치가 3.8%로 제시된 만큼 그 격차는 크게 유지될 가능성이 높다. 향후 수주 동안의 주된 전략은 USD/JPY 추가 상승에 베팅하는 포지셔닝이 될 것이다.
저항선인 161.00 위로의 상승 가능성이 상대적으로 크다고 보고, 161.00 상단 행사가의 콜옵션 매수가 유효해 보인다. 다만 BOJ 개입 리스크가 이제는 매우 예민한 국면이다. 일본 당국은 2024년 160엔 부근에서 엔 방어를 위해 개입에 나선 전례가 있다. 따라서 불콜 스프레드(bull call spread)를 활용해 리스크를 한정하고, 급격한 되돌림에 따른 잠재 손실을 제한하는 접근이 합리적일 수 있다.
인플레이션 전망, 변동성, 트레이드 관리
연준이 제시한 근원 PCE 3.3% 전망은 매파적 기조를 정당화하며, 우리의 시각을 뒷받침한다. 최근 데이터는 전 세계적으로 인플레이션을 3% 수준에서 더 낮추는 과정이 쉽지 않았음을 보여준다. 미국 실업률이 4% 미만에서 견조하게 유지되는 상황에서는, 연준이 물가 안정에 우선순위를 둘 여건이 마련됐다고 볼 수 있다. 이런 거시 환경에서는 직접적인 시장 개입 없이는 엔화의 추세적 강세(지속 랠리)가 나타나기 어렵다.
새 연준 의장이 포워드 가이던스를 제거하면서 불확실성이 한층 커졌고, 이는 옵션 시장에서 내재 변동성이 높은 수준으로 가격에 반영되는 흐름을 지속시킬 가능성이 크다. 이런 환경은 향후 한 달 내 주요 미국 물가·고용 지표 발표 전후의 스트래들(straddle) 등 변동성 전략에 우호적일 수 있다. 완만한 추세보다 데이터에 의해 촉발되는 급격한 변동에 대비할 필요가 있다.
USD/JPY 롱 포지션 보유로부터 발생하는 긍정적 캐리(positive carry)는 강한 우호 요인으로 작용하며, 트레이드를 유지할 유인을 제공한다. 설령 BOJ가 개입하더라도, 근본적인 금리 역학은 의미 있는 조정 시 매수세를 유인할 공산이 크다. 이는 환율 하단을 지지해 줄 수 있으며, 159.73 부근 지지선은 신규 롱 진입의 매력적인 구간으로 평가된다.
