WTI는 5거래일 연속 하락세를 이어가며 수요일 유럽장 중 배럴당 75.60달러 부근에서 거래됐다. 시장은 금요일 스위스에서 서명될 것으로 예상되는 미·이란 임시 합의가 미칠 영향을 평가했다. 이번 합의는 테헤란에 광범위한 경제적 인센티브를 제공하고 이란산 원유 수출의 즉각적인 재개를 가능하게 할 것으로 전망된다. 선박 운항 데이터에 따르면 이번 주 이미 이란산 원유를 실은 유조선 최소 3척이 미 해군의 봉쇄를 통과했으며, 현재 공선(빈 선박)인 4번째 선박은 오만만을 향하고 있다. 다만 호르무즈 해협을 통한 통행이 얼마나 빠르게 완전히 정상화될지에 대한 불확실성이 하락 폭을 일부 제한했다.
중동산 유종 전반의 가격도 약세로 돌아서 기준가격이 할인 구간으로 이동, 단기 공급이 완화되고 있음을 시사했다. 로이터 집계에 따르면 두바이유의 스와프 대비 프리미엄은 화요일 46센트 할인으로 전환돼 1월 이후 처음으로 콘탱고에 진입했다. 현물 오만유와 무르반유의 디퍼렌셜도 각각 67센트, 49센트 할인으로 전환됐다. 근월물 화물이 만기 후행물보다 낮게 거래되는 콘탱고 전환은 정치적 진전에도 불구하고 해협을 통한 실물 물동량이 여전히 정상 수준을 밑돌고 있음을 반영한다.
미·이란 합의와 WTI 하락의 시장 영향
이번 금요일로 예정된 미·이란 임시 합의를 앞두고 시장은 지정학적 리스크 프리미엄을 덜어내며 WTI 가격이 하락하는 모습을 보이고 있다. 현재 75.60달러 수준은 신규 공급이 조만간 시장에 유입될 것이라는 기대를 반영한다. 현 시점에서 원유 시장을 움직이는 가장 큰 동인은 외교적 진전이다.
시장에는 하루 100만 배럴이 넘는 이란산 원유 추가 물량을 흡수해야 할 가능성이 높으며, 이는 상당한 규모다. 이는 단순한 가능성에 그치지 않는다. 최근 미국 에너지정보청(EIA) 보고서에서는 지난주 원유 재고가 210만 배럴 증가하는 ‘서프라이즈 빌드’가 확인됐다. 이러한 지표들은 공급 여건이 빠르게 완화되고 있음을 뒷받침한다.
가장 명확한 신호는 실물 시장에서 나타난다. 핵심 벤치마크가 콘탱고 구조로 전환된 것이다. 인도분(근월물) 원유가 향후 인도분보다 더 싸게 거래될 때, 이는 단기적으로 시장이 충분히 공급받고 있음을 의미한다. 이는 하방 압력을 확인해주는 강한 약세 신호로 판단된다.
전략적 포지셔닝, 리스크, OPEC+ 대응
이 같은 전개를 고려하면, 향후 몇 주 동안 WTI 추가 약세에 대비한 포지셔닝이 유효하다는 판단이다. 파생상품 전략은 풋옵션 매수나 선물 매도 포지션 구축 등 약세 쪽에 무게를 둘 필요가 있다. 신규 공급이 현실화되는 과정에서 유가의 ‘저항이 가장 작은 방향’은 하방으로 보인다.
다만 글로벌 소비의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협을 통한 유조선 실제 흐름은 계속 주시해야 한다. 합의가 예상되더라도 선적 정상화 과정에서 현실적인 지연이나 물류 차질이 발생할 경우 단기 급등(스파이크)을 유발할 수 있다. 즉, 큰 흐름이 하락이라도 변동성은 높은 수준을 유지할 수 있다.
또한 OPEC+의 반응도 관건이다. 이란산 원유의 재유입은 OPEC+의 직전 생산 합의에 충분히 반영되지 않았을 가능성이 크다. 과거(2023년 말)처럼 수요 둔화 또는 공급 증가 전망에 맞서 가격 방어를 위해 감산에 나설 의지도 확인된 바 있다. 연말로 갈수록 새로운 가격 하단(바닥)을 형성하는 데 있어 OPEC+의 결정이 핵심 변수가 될 전망이다.
