USD/JPY는 화요일 연준(Fed) 정책결정 발표를 앞두고(회담은 장중 개시) 상승세를 이어갔다. 작성 시점 기준 환율은 160.47로, 일본 외환시장 개입 리스크가 높아지는 구간으로 널리 인식되는 수준에 근접해 있다. 가격은 지난주 이후 159.50에서 반등했지만, 개입 경계감이 지속되면서 상승 탄력이 뚜렷하게 가속되지는 못했다. 다만 상대강도지수(RSI)는 강세 모멘텀 환경을 계속 가리켰다.
일본에서는 일본은행(BoJ)이 예상대로 기준금리를 25bp 인상해 1%로 올렸지만, 엔화는 강세로 반응하지 않았다. 상단에서는 160.50이 저항으로 제시되며, 이를 상향 돌파할 경우 연초 이후 고점(YTD) 160.73이 열리고 이후 161.00 레벨이 시야에 들어온다. 하단에서는 160.00 아래로 내려갈 경우 159.50에 주목이 이동하며, 이후 50일 단순이동평균선(SMA) 159.00, 100일 SMA 158.02가 차례로 지지선으로 거론된다.
변동성과 잠재적 시장 전략
USD/JPY는 상승 모멘텀과 일본 당국의 현실적인 개입 위협 사이에 끼인 모습이다. 이러한 긴장은 옵션 변동성 상승으로 반영되고 있으며, 1개월 내재변동성은 현재 12%로, 지난달 8%대에서 크게 뛰었다. 이는 시장이 급격한 변동을 가격에 반영하고 있음을 시사하며, 향후 몇 주간 변동성 매수 전략이 매력적일 수 있다.
미국과 일본 간 3.5%포인트 금리차라는 펀더멘털 요인이 우세할 것으로 보는 투자자를 위해, 행사가 161.00 상단의 콜옵션 매수를 고려하고 있다. 이는 돌파 가능성에 대한 익스포저를 제공하면서도 프리미엄으로 하방 위험을 제한한다. RSI의 강세 모멘텀은 개입 우려로 일시적 조정이 나타나더라도 기조적 추세가 견조하다는 시각을 뒷받침한다.
개입 대비 및 헤지 전략
현재 환율이 과거 당국이 개입했던 구간 깊숙이 진입한 만큼, 급격한 되돌림 가능성도 대비해야 한다. 과거 사례를 보면 일본은행이 개입에 나설 때 움직임은 빠르고 강하게 전개되며, 2022년 개입 당시처럼 하루 만에 3~5엔 하락이 발생하기도 했다. 이에 따라 비용 효율적인 헤지 또는 해당 시나리오에 대한 직접적인 투기적 베팅으로, 외가격(out-of-the-money) 풋옵션 매수를 검토하고 있다.
움직임의 시점이 불확실하다는 점을 감안할 때, 롱 스트래들(long straddle) 전략이 합리적이라는 판단이다. 이는 동일 행사가의 콜과 풋을 동시에 매수해 어느 방향이든 큰 폭의 가격 변동에서 수익 기회를 노리는 구조다. 연준 결정이 상방 변동의 촉매가 될 수 있고, 개입 리스크가 급락의 촉매가 될 수 있는 만큼, 이 전략은 발생 가능성이 높은 두 가지 시나리오를 모두 포괄한다.
