OCBC의 심모싱(Sim Moh Siong)은 6월 14일 미·이란 양해각서(MOU)와 관련해 6월 19일 서명을 목표로 한 가운데 나타난 위험선호(risk-on) 반응이 미국 금리와 광범위한 미 달러의 완화로는 제한적이었다고 밝혔다. OCBC는 이번 주 FOMC 회의를 앞두고 연준의 매파적 결과에 대한 경계, 이벤트를 앞둔 포지셔닝 제약, 그리고 노동수요를 지지하고 동종국 대비 비교적 견조한 미국 성장 전망을 떠받치는 AI 주도 투자 지속 등이 달러의 회복력을 뒷받침했다고 진단했다. OCBC는 달러에 대해 중립적 입장을 유지하며, 달러를 직접 공매도하기보다는 FX 크로스 트레이드(달러 비포함 교차거래)를 선호한다고 밝혔다.
유가 여건도 달러 추가 하락을 제한하는 요인으로 제시됐다. 브렌트유는 배럴당 약 83달러로 하락해 다수의 연말 전망치에 근접했으며, OCBC는 연말까지 80달러 수준으로 완만히 내려갈 것으로 보면서도 위험은 상방으로 기울어 있다고 평가했다. 설령 호르무즈 해협 재개방이 이뤄지더라도 정상화는 점진적으로 진행될 가능성이 크다고 보고서는 지적했다. 지뢰 제거, 보험 재개, 셧인(shut-in) 생산 재가동, 예방적 재고 비축 등이 유가의 추가 하락을 지연시킬 수 있다는 설명이다. 또한 IDR, INR, PHP 등 신흥국(EM) 원유 수입국 통화의 반등도 언급했다.
미 달러 제한적 하방 리스크와 옵션 전략
향후 수주 동안 미 달러 하방은 제한적일 것으로 보여, 달러를 단순히 ‘베팅’하여 공매도하는 것은 위험해 보인다. 시장은 다음 주 연준의 정책 결정(통화정책 회의)을 앞두고 뚜렷하게 경계적이다. 이로 인해 변동성 매수(롱 볼)나 달러 약세에 대한 강한 방향성 베팅은 매력도가 떨어진다.
AI 주도 투자가 견인하는 미국 경제의 회복력은 강한 노동시장을 계속 지지하고 있다. 예컨대 6월 초 발표된 최신 고용보고서는 27만2000명의 견조한 고용 증가를 기록해 임금 압력도 탄탄하게 유지됐다. 이러한 기초 체력은 연준이 금리 인하를 서두르지 않을 것이라는 당사의 시각을 강화한다.
옵션 거래자 관점에서는, 달러의 외가격(OTM) 풋옵션을 매도해 프리미엄을 수취하는 전략이 유효할 수 있음을 시사한다. VIX 지수가 상대적으로 낮은 13 수준에서 움직이는 등 변동성 환경을 감안하면, 급격한 하락 가능성이 낮다는 전망을 활용하는 방식이다. 이 접근은 시간가치(세타) 감소와 달러의 예상되는 안정성 모두의 수혜를 볼 수 있다.
유가도 달러의 하단을 지지해 하락 여지를 제한한다. 최근 미·이란 간 이해에도 불구하고 브렌트유는 배럴당 85달러 안팎에서 견조하며, 80달러 아래로의 의미 있는 하락은 예상하지 않는다. 글로벌 공급의 정상화가 이뤄지더라도 속도는 완만할 가능성이 높아, 에너지 가격과 달러 모두가 지지될 수 있다.
연준 불확실성 속 FX 크로스 트레이드
연준 정책을 둘러싼 불확실성을 고려할 때, 당사는 미 달러가 개입되지 않는 FX 크로스 트레이드를 선호한다. 이는 연준발 급격한 변동에 노출되지 않으면서, 유로 대비 엔화 등 다른 경제권 간 상대적 강·약을 겨냥한 포지션을 취할 수 있게 해준다. EUR/JPY나 AUD/NZD 같은 통화쌍의 선물 또는 옵션 거래는 핵심 이벤트 리스크를 우회하는 대안이 될 수 있다.
