미국 도널드 트럼프 대통령은 월요일 G7 회의를 위해 프랑스 에비앙에 도착한 뒤 이란과의 합의가 서명됐다고 밝혔다. 그는 호르무즈 해협이 완전히 재개방됐다며 금요일에 “완전히 열렸다”고 말했다. 또한 유가는 하락하고 주가는 상승하고 있다고 덧붙였다.
트럼프 대통령은 이번 합의가 이란의 핵무기 획득을 막을 것이며 “강력한 단속”이 포함될 것이라고 말했다. 그는 서명에 관여할 수도, 하지 않을 수도 있다고 했고, JD 밴스 부통령이 참석할 것이라고 밝혔다. 합의문은 금요일 이후 어느 시점에 공개될 예정이며 조만간 공표가 이뤄질 것으로 예상된다고 했다. 또 이란이 준수 요건을 충족하기 전까지는 제재 완화가 없을 것이라고 강조했다. 아울러 동맹국들의 지원 가능성과 레바논을 “바로잡기” 위한 노력도 언급했다.
시장 영향 및 투자 전략
우리는 이번 합의를 글로벌 시장의 주요 디리스킹(위험 완화) 이벤트로 평가하며, 향후 몇 주간 시장 지형을 근본적으로 바꿔놓을 것으로 본다. 호르무즈 해협의 즉각적인 재개방은 글로벌 에너지 공급에 대한 중대한 위협 요인을 제거한다. 우리는 시장 변동성 하락과 위험자산 전반의 강세 랠리에 대비해 포지셔닝할 것이다.
가장 직접적인 영향은 원유에 나타나며, 우리는 급격한 추가 하락이 이어질 것으로 예상한다. 전 세계 일일 원유 소비의 약 21%가 이 해협을 통과하는 만큼, 안전이 보장되면 가격에서 거대한 위험 프리미엄이 제거된다. 우리는 브렌트유 선물 매도를 검토하고 있으며, 가격이 최근 배럴당 90달러를 상회했던 고점에서 올해 초에 보였던 70~75달러 구간으로 내려갈 수 있다고 본다.
합의 이후의 변동성과 신중론
이번 뉴스는 CBOE 변동성지수(VIX)를 급락시킬 가능성이 크다. 지정학적 긴장으로 지난 한 달간 21 부근의 높은 범위에서 거래됐던 VIX가 15 아래로 내려갈 것으로 예상한다. 우리는 시장 공포 완화에 따른 수익을 직접 노리기 위해 VIX 풋옵션을 매수하고 있다.
에너지 비용 하락은 소비자와 기업에 대한 세금 인하 효과로 작용하므로, 우리는 주식시장 전반에 대해 강세 시각을 유지한다. 고유가로 마진이 압박받았던 항공, 해운, 트럭 운송 등 업종은 콜옵션 매수의 유력한 대상이 될 수 있다. 역사적으로 S&P500은 유가의 유사한 대폭 하락 이후 3개월 동안 평균 4~5% 상승했다.
다만 합의의 전체 문구가 아직 공개되지 않았다는 점에서 신중해야 한다. 제재 완화가 이란의 향후 준수에 달려 있다는 구조는 불확실성을 내포한다. 따라서 합의 세부 내용이 실망스러울 경우의 급반전을 방어하기 위해, 지수 대상 불 콜 스프레드 등 손실이 제한된(defined-risk) 옵션 전략을 주로 활용할 계획이다.
